زويتس: عملاق صحة الحيوان… أعمال قوية وهوامش عالية رغم تباطؤ النمو وتراجع التوجيه السنوي 🐶🐱💉📈

نُشر في

تُعد زويتس (Zoetis – (ZTS)) أكبر شركة أدوية بيطرية في العالم، وتخدم قطاعي الحيوانات الأليفة والماشية عبر محفظة واسعة تشمل اللقاحات، العلاجات، مضادات الطفيليات، والتشخيص البيطري المدعوم بالذكاء الاصطناعي.

وتستفيد الشركة من نمو الإنفاق العالمي على الحيوانات الأليفة، إلى جانب توسع المنتجات البيطرية المتقدمة وارتفاع الطلب على العلاجات طويلة الأمد.

📊 نتائج الربع الثالث CY2025: ربحية أفضل من المتوقع… لكن المبيعات ثابتة والتوجيه تراجع

الإيرادات: 2.4 مليار دولار (ثابت سنويًا، أقل قليلًا من التوقعات).
الأرباح المعدلة (EPS): 1.70 دولار (+4.8% فوق التوقعات).
الهامش التشغيلي: 37% (انخفاض طفيف من 38.3%).
هامش التدفق النقدي الحر: 20.7% متوسط خمس سنوات.
القيمة السوقية: 63.97 مليار دولار.

خفضت الشركة إيرادات العام كاملًا إلى 9.44 مليار دولار، مع رفع طفيف لتوجيه EPS.

🧠 نظرة مركّب: نتائج متوازنة , ربحية قوية وهوامش ممتازة… مقابل تباطؤ ملحوظ في نمو الإيرادات وخفض التوجيه.

🚀 1. الإيرادات: نمو جيد تاريخيًا… لكن الطلب يظهر علامات تباطؤ حديث

خلال خمس سنوات: نمو سنوي 7.5% , أعلى من متوسط شركات الرعاية الصحية.
آخر عامين: تباطؤ إلى 6% , أقل من الاتجاه التاريخي.

أسباب التباطؤ:

تباطؤ الطلب في بعض أسواق الحيوانات الأليفة
تغيرات تسعيرية محدودة
تراجع النمو في قطاع الماشية
تأثيرات العملة على المبيعات العالمية

🧠 نظرة مركّب: النمو لا يزال إيجابيًا على المدى الطويل… لكنه أبطأ مما تتوقعه سوق الشركات عالية الجودة.

⚙️ 2. نموذج الأعمال: صحة الحيوانات الأليفة + صحة الماشية + تشخيص بيطري متطور

يقوم نموذج الشركة على:

أدوية للحيوانات الأليفة (68% من الإيرادات)
لقاحات وعلاجات للماشية (حوالي 31%)
تشخيص بيطري VetScan
تقنيات ذكاء اصطناعي لفحص العينات والصور
حلول للسيطرة على الطفيليات والحساسية الجلدية

🧠 نظرة مركّب: تركيز كبير على الحيوانات الأليفة حيث النمو الأعلى… مع استمرار أهمية قطاع الماشية كمحرك أساسي في الأسواق العالمية.

💰 3. الكفاءة التشغيلية: هوامش قوية جدًا مقارنة بالقطاع

متوسط خمس سنوات للهامش التشغيلي: 35.8% , من أعلى الهوامش في شركات الرعاية الصحية.

هذا الربع: 37%.

الأسباب:

تركيبة منتجات عالية الهامش
توسع في العلاجات البيطرية المتخصصة
إدارة تكلفة فعّالة
قوة في خطوط المنتجات الرائجة مثل Apoquel وCytopoint

🧠 نظرة مركّب: رغم تباطؤ الإيرادات… الهيكل الربحي ما يزال ممتازًا ويدعم تقييمات أعلى.

📈 4. ربحية السهم (EPS): نمو قوي ومستقر

خلال خمس سنوات: نمو **EPS **بنسبة 10.5% سنويًا , أعلى من نمو الإيرادات.
في الربع الأخير: 1.70$ مقابل 1.58$ , ارتفاع جيد.

العوامل المساهمة:

تحسن الهوامش
خفض عدد الأسهم بنسبة 7.4%
استقرار قوي في القطاعات عالية الربحية

🧠 نظرة مركّب: ربحية السهم تتطور بثبات… ما يعزز قيمة الاستثمار طويل المدى.

💸 5. التدفق النقدي الحر: ممتاز ويدعم الاستثمار

متوسط خمس سنوات: 20.7%.

يمكّن الشركة من:

تطوير منتجات جديدة
توسيع قدرات التشخيص
الاستحواذات التقنية
إعادة شراء الأسهم

🧠 نظرة مركّب: النقدية عنصر قوة رئيسي , تمنح زويتس مرونة تفوق معظم منافسيها.

🏦 6. المركز المالي: دين آمن ومراقب بانضباط

النقد: 2.08 مليار دولار
الديون: 8.62 مليار دولار
صافي الدين/EBITDA ≈ 1.7×, آمن ومريح
تكلفة الفائدة: 147 مليون دولار سنويًا

🧠 نظرة مركّب: الميزانية سليمة , تسمح باستمرار الاستثمار دون ضغط مالي.

🌐 7. السوق والمنافسة: قطاع قوي… ومنافسة شديدة في العلاجات الحديثة

أبرز المنافسين:

Boehringer Ingelheim Animal Health
Elanco
Merck Animal Health
IDEXX Diagnostics

وقوة زويتس تكمن في:

منتجات متفوقة في الحساسية الجلدية
قيادة في مضادات الطفيليات
ابتكار سريع
شبكة توزيع ضخمة تمتد لأكثر من 100 دولة

🧠 نظرة مركّب: المنافسة قوية… لكن زويتس تقود الابتكار في مجال الحيوانات الأليفة.

💰 8. التقييم: السهم قريب من القيمة العادلة وميل بسيط نحو undervalued

السعر الحالي: $124.44
القيمة العادلة: $171.00
مستوى عدم اليقين: Medium

🧠 نظرة مركّب: السهم أقل من قيمته العادلة , فرصة جيدة نسبيًا إذا تسارع الطلب مرة أخرى.

⚠️ 9. المخاطر: تباطؤ الطلب وخفض التوجيه وتراجع الماشية

تشمل المخاطر:

تباطؤ ملحوظ في نمو الإيرادات
تغيرات تسعيرية في أسواق الحيوانات الأليفة
ضغط من المنافسين في علاجات الحساسية
نمو متوقع محدود خلال 12 شهرًا (+5.8%)
تأثيرات العملة على الأسواق الدولية

🧠 نظرة مركّب: المخاطر واضحة… لكنها لا تُضعف أساسيات الشركة القوية على المدى الطويل.

🧾 خلاصة مركّبة: زويتس , شركة رائدة وهوامش عالية… لكن النمو يحتاج عودة للزخم

زويتس (ZTS) تظل شركة عالية الجودة بهوامش قوية ونمو EPS ثابت، رغم تباطؤ الإيرادات وخفض التوجيه هذا الربع.
التقييم الحالي أقل من القيمة العادلة، ما يمنح السهم جاذبية إذا عادت وتيرة النمو.

🎯 للمستثمر متوسط إلى طويل الأجل: جودة عالية… وسعر مقبول… وفرصة جيدة عند تحسن الطلب.