وارنر براذرز ترفض عرض باراماونت مجددًا… وتتمسّك بصفقة نتفليكس 🎬⚖️
صعّدت Warner Bros. Discovery موقفها في واحدة من أكثر معارك الاستحواذ سخونة في هوليوود، رافضةً العرض المعدّل من Paramount Skydance، ومطالِبةً المساهمين بالالتزام بالصفقة القائمة مع Netflix.
السبب المعلن: مخاطر تمويلية وتنفيذية مرتفعة تجعل عرض باراماونت , بحسب مجلس الإدارة, رهانًا غير متكافئ مقارنةً بـ«يقين» صفقة نتفليكس.
🧠 نظرة مركّب: السعر وحده لا يصنع الصفقة… القدرة على الإغلاق هي الاختبار الحقيقي.
💰 ضمان ضخم… وشكوك أكبر
جاء الرفض رغم إعلان الملياردير Larry Ellison استعداده لضمان 40.4 مليار دولار تمويلًا ذاتيًا لعرض الاستحواذ بسعر 30 دولارًا للسهم.
لكن مجلس وارنر شدّد على:
- حاجة الصفقة لأكثر من 50 مليار دولار ديون
- إجمالي تمويل (ديون + حقوق ملكية) يقارب 94.65 مليار دولار
- مقارنةً بقيمة سوقية لباراماونت تقارب 14 مليار دولار فقط
🧠 نظرة مركّب: حين يتجاوز حجم الصفقة قيمة الشركة بأضعاف… يصبح التمويل هو القصة.
🆚 نتفليكس مقابل باراماونت: أين اليقين؟
- عرض نتفليكس: 27.75 دولارًا للسهم نقدًا وأسهمًا لجزء من الشركة، مع خطّة فصل شبكات الكابل قبل الإغلاق.
- عرض باراماونت: الاستحواذ على كامل وارنر بما في ذلك أصول الكابل.
وترى وارنر أن قيود باراماونت التشغيلية قبل الإغلاق , مثل تقييد عقود البنية التحتية التقنية فوق 30 مليون دولار سنويًا , قد تضر بالأعمال خلال** 12–18 شهرًا** وتمنح المشتري مخرجًا للتراجع.
🧠 نظرة مركّب: القيود قبل الإغلاق قد تقتل القيمة… قبل أن تولد الصفقة.
🧾 كلفة الانسحاب… باهظة
التحوّل من صفقة نتفليكس إلى باراماونت سيكلّف وارنر:
- 4.7 مليارات دولار إجمالًا
- 2.8 مليار غرامة فسخ لنتفليكس
- 1.5 مليار فشل إتمام تبادل ديون
- ~350 مليون تكاليف اقتراض إضافية
وفي المقابل، فإن تعويض باراماونت عند فشل الصفقة سيترك لورنر 1.1 مليار دولار فقط صافيًا.
🧠 نظرة مركّب: الخروج الخاطئ قد يكون أغلى من الدخول الخاطئ.
🎭 معركة هوليوود تتصاعد
المعركة مستمرة منذ أشهر، مع محاولة باراماونت , الخاضعة لسيطرة عائلة إليسون , انتزاع أحد أعرق الاستوديوهات التي تضم مكتبة محتوى ضخمة وذراع HBO.
وارنر أعلنت في 5 ديسمبر اتفاق بيع الاستوديوهات والبث لنتفليكس، مع فصل شبكات الكابل للمساهمين.
في السوق:
- وارنر عند 28.50 دولارًا (استقرار نسبي)
- باراماونت -<1% إلى 12.48 دولارًا
- نتفليكس +1.3% إلى 91.80 دولارًا
🧠 نظرة مركّب: السوق لا يختار الفائز… لكنه يقيّم احتمالاته.
🗓️ ماذا بعد؟
باراماونت لجأت مباشرةً للمساهمين بعرض نقدي 30 دولارًا للسهم (مهلة حتى 21 يناير).
بعض المستثمرين يتوقّعون رفع السعر، بينما ترى تحليلات أن العودة للطاولة قد تتطلّب 32 دولارًا للسهم على الأقل.
🧠 نظرة مركّب: حين تطول معركة الاستحواذ… ترتفع فاتورة الإقناع.
📌 الخلاصة لمتابعي مركّب
- وارنر ترفض عرض باراماونت المعدّل وتؤكد صفقة نتفليكس
- مخاطر التمويل والديون في صلب الرفض
- كلفة الانسحاب من نتفليكس مرتفعة
- قرار المساهمين خلال أسابيع حاسمة
🧠 نظرة مركّب: في صفقات الإعلام، اليقين غالبًا يتفوّق على السعر الأعلى.
🔮 نظرة مستقبلية
إذا رفعت باراماونت عرضها وقلّصت القيود والديون، قد يتغيّر ميزان النقاش.
وإلا، فصفقة نتفليكس , مع فصل الكابل , تبدو المسار الأقل مخاطرة لإعادة تشكيل صناعة الترفيه.
🧠 نظرة مركّب: الصفقة الرابحة ليست الأكثر ضجيجًا… بل الأكثر قابلية للإغلاق.