سوق السندات الأمريكي يتجه لأسوأ أسبوع في ستة أشهر… والشكوك حول الفيدرالي تشتعل من جديد 📉🇺🇸
سوق السندات الأمريكية يعيش أسبوعًا ثقيلًا هو الأسوأ منذ ستة أشهر، بعدما اصطدمت توقعات خفض الفائدة بسيل من البيانات المتضاربة التي قلبت شهية المستثمرين رأسًا على عقب. العوائد ترتفع، ونبرة الفيدرالي تبدو أقل لينًا، والأسواق تحاول فك شيفرة ما سيحدث في 2026.
🧠 نظرة مركّب: مشهد السندات الآن يشبه غرفة مظلمة… الجميع يمسك مصباحًا صغيرًا لكنه لا يرى الصورة كاملة. التوقعات تتغير بسرعة، والمستثمرون بدأوا يتساءلون: هل بالغنا في التفاؤل بشأن خفض الفائدة؟
📈 ارتفاع العوائد… والسوق يستعد لأسوأ أسبوع منذ يونيو
عائدات سندات الخزانة ارتفعت بين 3 و4 نقاط أساس منتصف الجمعة في نيويورك:
- عائد 30 سنة: يصل إلى 4.79% , أعلى مستوى منذ سبتمبر
عائد 10 سنوات: عند 4.13% , مرتفعًا أكثر من 10 نقاط أساس منذ 28 نوفمبر، في أكبر قفزة أسبوعية منذ يونيو
هذا الارتفاع حدث حتى قبل الصدمة القادمة من كندا:
- بيانات وظائف أقوى من المتوقع
- موجة بيع ضخمة في السندات الكندية
- انتقال العدوى إلى سندات الخزانة الأمريكية
🧠 نظرة مركّب: حتى الأخبار الخارجية أصبحت قادرة على إشعال النار في سوق السندات الأمريكي… هشاشة واضحة.
🏦 الشكوك تزداد: هل الفيدرالي فعلاً قادر على خفض الفائدة العام القادم؟
رغم أن الأسواق ما زالت تتوقع خفضًا للفائدة الأسبوع المقبل، إلا أن:
- توقعات خفض إضافي في 2026 بدأت بالتراجع
- بيانات العمل الأمريكية متناقضة
- ضغوط التضخم تعود للظهور بشكل خفيف
استراتيجي دويتشه بنك ستيفين زينغ قال:
“التوقعات تحولت لاتجاه أكثر تشددًا… المستثمرون أصبحوا يشكّون في مزيد من الخفض العام القادم.”
💸 بيانات الدخل والإنفاق الأميركي: التضخم يرتفع من جديد
التقرير المؤجل لشهر سبتمبر , الذي يحتوي مقياس التضخم المفضل للفيدرالي (PCE) , جاء كالتالي:
- التضخم الأساسي يرتفع إلى 2.8% كما كان متوقعًا
- عدة مسؤولين في الفيدرالي صرّحوا أن هذا الاتجاه يجب أن يؤجل خفض الفائدة
🧠 نظرة مركّب: هذا الرقم ليس كارثيًا… لكنه أيضًا لا يمنح الفيدرالي الراحة التي يريدها لخفض الفائدة بثقة.
🏦 عطاءات سندات ضخمة الأسبوع المقبل… والكل ينتظر FOMC
بدءًا من الاثنين، سيتم طرح:
- سندات 3 سنوات
- سندات 10 سنوات
- سندات 30 سنة
وتم تقديم العطاءات يومًا مبكرًا لتجنب تزامنها مع إعلان الفائدة في 10 ديسمبر، الذي سيشمل:
- قرار الفائدة
- التوقعات الاقتصادية المحدثة للفيدرالي (Dot Plot)
استراتيجية Mizuho تقول:
“الأسواق تنتظر العطاءات… وتنتظر FOMC ليرسم الاتجاه القادم.”
🧩 جانب آخر من الضغط: موجة إصدارات السندات الشركاتية
- يتوقع أن يأتي آخر سيل من السندات الاستثمارية في 2025 الأسبوع المقبل
- معظمها يومي الاثنين والثلاثاء قبل إعلان الفائدة
هذا يخلق:
- منافسة على السيولة
- ضغطًا إضافيًا على أسعار السندات الحكومية
🌍 الشرارة التي بدأت الأسبوع: اليابان تهدد بالتشديد
التحول الكبير في بداية الأسبوع بدأ مع:
- موجة ضخمة من إصدارات الديون
- وتحذير من رئيس بنك اليابان كازو أوييدا بإمكانية رفع الفائدة
- مجرد تلميح بالتشديد من اليابان كفيل بهز الأسواق العالمية ودفع العوائد الأميركية للارتفاع.
🧠 نظرة مركّب: عندما يتحرك بنك اليابان… تتحرك كل أسواق السندات. هذه قاعدة قديمة.
📌 الخلاصة لمتابعي مركّب
سندات الخزانة الأميركية تترنح بعد أسبوع من البيانات المتضاربة والتوقعات المتغيرة. التضخم لم يختفِ، والفيدرالي يرسل إشارات مختلطة، وعطاءات ضخمة تترقبها السوق. النتيجة: العوائد ترتفع، والتفاؤل بخفض فائدة مستمر لكنه لم يعد مطلقًا كما كان.
🔮 نظرة مستقبلية
اجتماع الفيدرالي القادم سيكون الحاسم. أي نبرة تشدد ولو بسيطة قد تدفع العوائد لمزيد من الارتفاع، بينما رسالة أكثر هدوءًا قد تُعيد بعض الثقة للسوق. إلى ذلك الحين… السندات ستظل في حالة ترقّب عصبي.