ريزميد: رهان صحي عالي الجودة على اضطرابات النوم والتنفس… أساسيات قوية وسعر دون القيمة العادلة 🫁😴📈
ريزميد (RMD) شركة أجهزة طبية عالمية تأسست عام 1989، ومتخصصة في علاج انقطاع التنفس أثناء النوم (Sleep Apnea)، وأمراض الجهاز التنفسي المزمنة (COPD)، من خلال مزيج ذكي من الأجهزة المتصلة سحابيًا وبرمجيات إدارة الرعاية الصحية (SaaS).
القصة الاستثمارية هنا مختلفة عن كثير من شركات الأجهزة الطبية: نمو صحي، توسّع هوامش، تدفق نقدي قوي، وROIC من النخبة، مع تداول السهم دون قيمته العادلة رغم هذه الجودة.
📊 نتائج الربع الرابع CY2025: ربع قوي يؤكد متانة النموذج
- الإيرادات: 1.42 مليار دولار (+11% سنويًا، أعلى من التوقعات بـ 1.6%)
- ربحية السهم المعدّلة (EPS): 2.81 دولار (تفوق 3.2%)
- EBITDA المعدّلة: 570.5 مليون دولار (هامش 40.1%)
- الهامش التشغيلي: 34.6% (تحسّن من 32.5%)
- هامش التدفق النقدي الحر: 21.9% (مستقر سنويًا)
- القيمة السوقية: ~37.5 مليار دولار
🧠 نظرة مركّب: أداء متماسك يؤكد أن ريزميد تجمع بين النمو والربحية.
🚀 1. الإيرادات: نمو طويل الأجل أعلى من المتوسط
خلال خمس سنوات:
- نمو سنوي مركب: ~11.8% , أعلى من متوسط قطاع الرعاية الصحية
آخر عامين:
- نمو سنوي: ~9.5% , تباطؤ طفيف لكنه صحي
الربع الرابع CY2025:
- +11%
توقعات 12 شهرًا:
- ~7.7% , ما يزال أعلى من المتوسط
🧠 نظرة مركّب: الطلب هيكلي ومدعوم بزيادة تشخيص اضطرابات النوم.
⚙️ 2. نموذج الأعمال: أجهزة + برمجيات = إيرادات متكررة
تعتمد ريزميد على:
- أجهزة CPAP وAPAP
- أقنعة ومستلزمات متكررة الاستهلاك
- برمجيات SaaS (Brightree، MatrixCare، HEALTHCAREfirst)
- منصة رقمية لمتابعة المرضى (myAir)
🧠 نظرة مركّب: نموذج Razor & Blade عالي الجودة وقابل للتوسع.
💰 3. الهوامش: من الأفضل في القطاع
- متوسط الهامش التشغيلي (5 سنوات): ~29.7%
- اتجاه 5 سنوات: +5.4 نقاط
- آخر ربع: 34.6%
🧠 نظرة مركّب: الرافعة التشغيلية تعمل لصالح الشركة بوضوح.
📈 4. ربحية السهم (EPS): تنمو أسرع من الإيرادات
خلال خمس سنوات:
- نمو EPS سنوي: ~14.2%
توقعات 12 شهرًا:
- EPS متوقع: ~10.28 دولار (+11.8%)
🧠 نظرة مركّب: جودة أرباح عالية مدعومة بتوسّع الهوامش لا الهندسة المالية.
💸 5. التدفق النقدي الحر: نقطة قوة واضحة
- متوسط هامش 5 سنوات: ~22%
- اتجاه 5 سنوات: +19.7 نقاط
- الربع الأخير: 311 مليون دولار
🧠 نظرة مركّب: الشركة أصبحت أقل كثافة رأسمالية وأكثر توليدًا للنقد.
📊 6. العائد على رأس المال (ROIC): من النخبة
- متوسط 5 سنوات: ~21.6%
- الاتجاه: تحسّن سنوي بنحو +2.7 نقاط
🧠 نظرة مركّب: الإدارة تستثمر رأس المال بكفاءة عالية جدًا.
🏦 7. المركز المالي: صافي نقد إيجابي
- نقد: ~1.42 مليار دولار
- ديون: ~847.7 مليون دولار
- صافي نقد: ~569 مليون دولار
🧠 نظرة مركّب: ميزانية قوية تمنح مرونة استراتيجية كبيرة.
🌐 8. المنافسة: موجودة لكن ريزميد في موقع قوي
المنافسون:
- Philips
- Fisher & Paykel Healthcare
- DeVilbiss Healthcare
🧠 نظرة مركّب: ريزميد تتفوّق بالبرمجيات والاتصال السحابي لا بالجهاز فقط.
💰 9. التقييم: أقل من القيمة العادلة مع عدم يقين متوسط
- السعر الحالي: $258.31
- القيمة العادلة: $290.00
- عدم اليقين: Medium
السهم يتداول:
- بخصم ~11% عن القيمة العادلة
- عند مضاعف ربحية مستقبلية ~22.2x (عادل لجودة الأعمال)
🧠 نظرة مركّب: السعر يمنح هامش أمان نسبي مقابل الجودة.
⚠️ 10. المخاطر: تشغيلية وتنظيمية معتدلة
أبرز المخاطر:
- ضغوط تسعير من أنظمة الرعاية الصحية
- منافسة في الأجهزة منخفضة السعر
- تغيّرات تنظيمية في التعويضات الطبية
🧠 نظرة مركّب: مخاطر موجودة لكنها لا تهدد جوهر النموذج.
🧾 الخلاصة المركّبة: ريزميد , جودة عالية بسعر جذّاب نسبيًا
ريزميد (RMD) تمتلك:
- نموًا مستدامًا
- هوامش قوية
- تدفقًا نقديًا ممتازًا
- ROIC مرتفع
- ميزانية نظيفة
ومع:
- تداول السهم دون قيمته العادلة
- وعدم يقين متوسط
✨ الخلاصة: السهم جذّاب استثماريًا على المدى المتوسط إلى الطويل، ويُعد فرصة جودة في قطاع الرعاية الصحية مقارنة بالبدائل الأعلى تسعيرًا.