Microsoft أمام اختبار الأرباح... هل بدأ الذكاء الاصطناعي يحقق العائد المنتظر؟ 🤖💻

تستعد Microsoft MSFT للإعلان عن نتائج الربع الرابع بعد إغلاق تداولات الأربعاء، في واحدة من أكثر محطات موسم الأرباح أهمية، حيث ينتظر المستثمرون دلائل واضحة على أن الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي بدأ ينعكس على الإيرادات والنمو، وليس فقط على ارتفاع النفقات الرأسمالية.

🧠 نظرة مُركّب: لم يعد السؤال المطروح أمام Microsoft هو مدى ريادتها في الذكاء الاصطناعي، بل مدى قدرتها على تحويل هذه الريادة إلى أرباح وتدفقات نقدية مستدامة.

💰 الإنفاق الضخم تحت المجهر

تعرض سهم Microsoft MSFT لضغوط قوية هذا العام، إذ تراجع بأكثر من 18% منذ بداية العام، مع تزايد مخاوف المستثمرين بشأن حجم الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وتواجه الشركة، مثل بقية عمالقة التكنولوجيا، تساؤلات حول تأثير الإنفاق الرأسمالي المرتفع على التدفقات النقدية الحرة، وما إذا كانت هذه الاستثمارات تحقق عائدًا يتناسب مع حجمها.

ورغم ذلك، تشير الشركة إلى أنها ما زالت تعاني من نقص في الطاقة الاستيعابية، ما يمنعها من تلبية جميع الطلبات على خدمات الذكاء الاصطناعي.

🧠 نظرة مُركّب: المفارقة أن Microsoft تحتاج إلى إنفاق أكبر لتلبية الطلب، بينما أصبح المستثمرون أكثر حساسية تجاه أي زيادة جديدة في النفقات.

☁️ Azure سيكون محور الاهتمام

يرى كثير من المحللين أن الأداء الحقيقي سيتحدد من خلال نمو منصة Azure.

وأشار محلل BofA Global Research، Tal Liani، إلى أن الشركة تحتاج إلى تحقيق نمو يتراوح بين 39% و40% أو أكثر في Azure لطمأنة المستثمرين بشأن جدوى الإنفاق الحالي.

وفي المقابل، يتوقع محلل Cantor، Thomas Blakey، أن يتباطأ نمو الإنفاق الرأسمالي خلال السنة المالية 2027 بعد الارتفاع الكبير الذي شهدته السنة المالية 2026.

🧠 نظرة مُركّب: إذا جاء نمو Azure أقل من توقعات السوق، فقد يطغى ذلك على أي نتائج مالية قوية في بقية الأعمال.

📊 ماذا تتوقع الأسواق؟

تشير تقديرات المحللين إلى أن Microsoft MSFT ستحقق خلال الربع الرابع:

• ربحية للسهم EPS تبلغ 4.25 دولار.
• إيرادات تصل إلى 87.7 مليار دولار.

مقارنة مع:

• ربحية 3.65 دولار للسهم.
• إيرادات 76.4 مليار دولار.

في الفترة نفسها من العام الماضي.

كما يتوقع أن يبلغ الإنفاق الرأسمالي Capex، باستثناء عقود الإيجار الرأسمالية، نحو 35.2 مليار دولار، بزيادة 106% على أساس سنوي.

🧠 نظرة مُركّب: تعكس التوقعات استمرار النمو القوي، لكن المستثمرين سيراقبون ما إذا كانت الإيرادات تنمو بالسرعة الكافية لتبرير تضاعف الإنفاق الرأسمالي.

🚀 أداء القطاعات الرئيسية

من المتوقع أن تسجل القطاعات الرئيسية في Microsoft النتائج التالية:

• قطاع Intelligent Cloud بإيرادات تبلغ 38.1 مليار دولار، بنمو 12% على أساس سنوي.
• إيرادات Azure تقدر بنحو 39.5 مليار دولار.
• نمو الالتزامات التعاقدية المستقبلية Remaining Performance Obligations بنسبة 72% إلى 647.6 مليار دولار.
• قطاع Business Productivity and Business Processes بإيرادات تبلغ 37.3 مليار دولار، بنمو 12.5%.
• قطاع More Personal Computing بإيرادات تبلغ 12.1 مليار دولار، بانخفاض 9.5%.

🧠 نظرة مُركّب: يظل قطاع الخدمات السحابية المحرك الأساسي لنمو Microsoft، بينما تستمر أعمال الحواسيب الشخصية في مواجهة ضغوط السوق.

⚖️ مقارنة مع المنافسين

تأتي نتائج Microsoft بعد أيام من إعلان Alphabet GOOGL رفع خطط الإنفاق الرأسمالي السنوية إلى ما بين 195 مليار دولار و205 مليارات دولار، وهو ما أدى إلى هبوط سهم الشركة بأكثر من 6% في جلسة واحدة.

ويخشى المستثمرون من أن تواجه Microsoft رد فعل مشابه إذا أعلنت عن زيادات إضافية في الإنفاق دون تقديم مؤشرات قوية على تحقيق عوائد ملموسة.

🧠 نظرة مُركّب: أصبح السوق أكثر تشددًا مع شركات التكنولوجيا؛ فالإنفاق الكبير لم يعد يُستقبل بإيجابية إلا إذا ترافق مع تسارع واضح في الإيرادات والربحية.

📌 الخلاصة لمتابعي مركّب

• تعلن Microsoft MSFT نتائجها بعد إغلاق تداولات الأربعاء.
• تراجع السهم بأكثر من 18% منذ بداية العام بسبب مخاوف الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.
• تتوقع الأسواق ربحية للسهم عند 4.25 دولار وإيرادات تبلغ 87.7 مليار دولار.
• من المنتظر أن يرتفع الإنفاق الرأسمالي إلى 35.2 مليار دولار، بزيادة 106% على أساس سنوي.
• سيركز المستثمرون على نمو Azure، وإشارات الإدارة بشأن مستقبل الإنفاق الرأسمالي.
• يتوقع أن تصل الالتزامات التعاقدية المستقبلية إلى 647.6 مليار دولار، بنمو 72%.

🧠 نظرة مُركّب: ستكون نتائج Microsoft اختبارًا حقيقيًا لمدى استعداد السوق لمواصلة تمويل سباق الذكاء الاصطناعي، إذ سيحدد التوازن بين نمو Azure وحجم الإنفاق الرأسمالي اتجاه السهم بعد إعلان النتائج.

🔮 نظرة مستقبلية

إذا أظهرت Microsoft استمرار نمو Azure بمعدلات قوية مع مؤشرات على تباطؤ وتيرة الإنفاق مستقبلًا، فقد تستعيد ثقة المستثمرين. أما إذا استمرت النفقات في الارتفاع دون تسارع مماثل في الإيرادات، فقد تبقى الضغوط على السهم رغم قوة أعمال الشركة الأساسية.

🧠 نظرة مُركّب: لم تعد الأسواق تكافئ مجرد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، بل أصبحت تكافئ الشركات القادرة على إثبات أن كل دولار يُنفق اليوم سيولد قيمة وربحية أكبر غدًا.