مايسيز: تحسن ربعي واضح لكن الاتجاه الهيكلي لا يزال ضاغطًا ⚠️🏬📉

نُشر في

تُعد **مايسيز (M) سلسلة متاجر متعددة الأقسام تأسست عام 1858، وتبيع الملابس، مستحضرات التجميل، الإكسسوارات، والسلع المنزلية، وتستهدف شريحة واسعة من المستهلكين عبر متاجر كبيرة غالبًا ما تكون مراكز رئيسية في المولات.

ورغم تفوق الربع الأخير على التوقعات ورفع التوجيه السنوي، إلا أن الاتجاه الممتد لثلاث سنوات يكشف تراجعًا في الإيرادات وربحية السهم، مع استمرار إغلاق المتاجر لمواجهة ضعف الطلب، ومستوى عدم يقين High.

📊 نتائج الربع الثالث CY2025: تفوق قوي ورفع للتوجيه

الإيرادات: 4.91 مليار دولار (ثابتة سنويًا، تفوق 3.9% على التوقعات)
Adjusted EPS: 0.09 دولار (مقابل -0.13 متوقع، تفوق كبير)
Adjusted EBITDA: 285 مليون دولار (هامش 5.8%)
الهامش التشغيلي: 0.9% (مستقر سنويًا)
التدفق النقدي الحر: -190 مليون دولار (تحسن من -384 مليون)
توجيه الإيرادات السنوي: 21.55 مليار دولار (رفع بنحو 1.2%)
توجيه EPS السنوي: 2.10 دولار (رفع 12%)
القيمة السوقية: 6.10 مليار دولار

🧠 نظرة مركّب: ربع قوي نسبيًا، لكن التحسن لا يلغي التحديات الهيكلية.

🚀 1. الإيرادات: انكماش ممتد

انخفاض سنوي مركب -4.2% خلال 3 سنوات
آخر 12 شهرًا: 22.71 مليار دولار
توقعات 12 شهرًا: تراجع متوقع -4.1%

🧠 نظرة مركّب: النمو المستدام غير ظاهر حتى الآن.

🏬 2. المتاجر والمبيعات المماثلة: إغلاق لتحسين الكفاءة

انخفاض عدد المتاجر بمعدل -5.5% سنويًا خلال عامين
المبيعات المماثلة: -1.5% سنويًا خلال عامين
الربع الأخير: +3.2% (تحسن ملحوظ)

🧠 نظرة مركّب: إغلاق المتاجر قد يرفع الكفاءة، لكنه يعكس ضعف الطلب الكلي.

📈 3. الهامش الإجمالي: مستقر نسبيًا

متوسط عامين: 40.5%
الربع الأخير: 41.9%
59.55 دولار تكلفة مقابل كل 100 دولار إيراد

🧠 نظرة مركّب: قوة تسعيرية مقبولة، لكن ليست كافية لدعم نمو قوي.

⚙️ 4. الهامش التشغيلي: ضعيف لكن يتحسن

متوسط عامين: 2.3%
تحسن سنوي: +2.3 نقطة مئوية
الربع الأخير: 0.9%

🧠 نظرة مركّب: الربحية ما تزال هشة رغم التحسن الأخير.

📉 5. ربحية السهم (EPS): اتجاه هبوطي ممتد

انخفاض سنوي مركب -22.4% خلال 3 سنوات
الربع الأخير: 0.09 دولار (مقابل 0.04 العام السابق)
توقعات 12 شهرًا: 2.36 دولار (-8.3%)

🧠 نظرة مركّب: الأرباح تتحسن ربعياً، لكن الاتجاه طويل الأجل سلبي.

💸 6. التدفق النقدي: موسمي وضعيف نسبيًا

متوسط هامش عامين: 2.2%
توسع الهامش +2.6 نقطة مئوية خلال عام
الربع الأخير: هامش -3.9%

🧠 نظرة مركّب: الشركة موسمية وتعتمد على إدارة المخزون بكفاءة.

📊 7. العائد على رأس المال (ROIC): متوسط

متوسط 5 سنوات: 9.6%

🧠 نظرة مركّب: أقل بكثير من الشركات الرائدة في القطاع.

🏦 8. المركز المالي: مستقر نسبيًا

نقد: 447 مليون دولار
ديون: 5.24 مليار دولار
صافي الدين إلى EBITDA: 2.5x
مصروف فوائد سنوي: 98 مليون دولار
EBITDA آخر 12 شهرًا: 1.89 مليار دولار

🧠 نظرة مركّب: الرافعة تحت السيطرة، وليست مصدر خطر مباشر.

🌐 9. المنافسة: ضغط متعدد الجبهات

Nordstrom
Kohl’s
Dillard’s
تجار الخصم والتجارة الإلكترونية

🧠 نظرة مركّب: نموذج المتاجر متعددة الأقسام يواجه تحديات هيكلية طويلة الأجل.

💰 10. التقييم: منخفض ظاهريًا لكن مبرر جزئيًا

السعر الحالي: $18.28
القيمة العادلة: $24.00
عدم اليقين: High
Forward P/E: 9.4x

السهم يتداول:

بخصم يقارب 24% عن القيمة العادلة

🧠 نظرة مركّب: التقييم يبدو جذابًا، لكنه يعكس ضعف النمو وربحية غير مستقرة.

🧾 الخلاصة المركّبة: مايسيز , تحسن تكتيكي دون تحول استراتيجي واضح

مايسيز (M) تمتلك:

تحسنًا في المبيعات المماثلة
رفعًا للتوجيه السنوي
هوامش إجمالية مستقرة
ميزانية مستقرة نسبيًا

لكن:

الإيرادات تتراجع منذ 3 سنوات
EPS في اتجاه هبوطي ممتد
إغلاق مستمر للمتاجر
ROIC متوسط
مستوى عدم اليقين High

✨ الخلاصة: السهم يتداول بخصم معقول عن القيمة العادلة، لكن استمرار تراجع الإيرادات وربحية السهم يجعل الصورة الاستثمارية معتمدة على نجاح التحول التشغيلي خلال السنوات القادمة.