ديلاردز: عائد رأسمالي استثنائي لكن الطلب يتآكل والتقييم مرتفع نسبيًا ⚠️🏬📉

نُشر في

تُعد **ديلاردز (DDS) سلسلة متاجر متعددة الأقسام تتركز في جنوب وغرب الولايات المتحدة، وتبيع الملابس، مستحضرات التجميل، الإكسسوارات، والسلع المنزلية، مع تركيز على شريحة دخل متوسطة إلى مرتفعة.

ورغم تمتعها بعائد مرتفع جدًا على رأس المال وميزانية قوية بصافي نقد، إلا أن الإيرادات والمبيعات المماثلة تتراجع منذ عدة سنوات، فيما يتداول السهم فوق قيمته العادلة مع مستوى عدم يقين مرتفع.

📊 نتائج الربع الرابع CY2025: ربحية قوية مقابل تراجع في المبيعات

الإيرادات: 1.99 مليار دولار (-3% سنويًا، أقل من التوقعات بـ 1.5%)
ربحية السهم (GAAP EPS): 13.05 دولار (تفوق 13.5% على التوقعات)
Adjusted EBITDA: 304 مليون دولار (هامش 15.3%)
الهامش التشغيلي: 13% (ارتفاع من 11.7%)
هامش التدفق النقدي الحر: 9.6% (انخفاض من 17%)
عدد المتاجر: 271 متجرًا (انخفاض طفيف من 272)
القيمة السوقية: 10.09 مليار دولار

🧠 نظرة مركّب: كفاءة تشغيلية ممتازة، لكن النمو الطلبي ضعيف.

🚀 1. الإيرادات: تراجع ممتد

انخفاض سنوي مركب -2.1% خلال 3 سنوات
آخر 12 شهرًا: 6.56 مليار دولار
توقعات 12 شهرًا: نمو متوقع 1.6% فقط

🧠 نظرة مركّب: الشركة تكافح للحفاظ على استقرار الإيرادات في سوق صعب.

🏬 2. المتاجر والمبيعات المماثلة: استقرار في العدد وضعف في الأداء

عدد المتاجر: مستقر تقريبًا خلال عامين
المبيعات المماثلة: تراجع سنوي متوسط 1.3% خلال عامين
الربع الأخير: -1% سنويًا

🧠 نظرة مركّب: الطلب الأساسي لا يظهر إشارات انتعاش حقيقية.

📈 3. الهامش الإجمالي: قوي نسبيًا

متوسط عامين: 40.4%
الربع الأخير: 36.3% (مستقر سنويًا)
59.58 دولار تكلفة مقابل كل 100 دولار إيراد

🧠 نظرة مركّب: قوة تسعيرية معقولة مقارنة ببقية متاجر الأقسام.

⚙️ 4. الهامش التشغيلي: من الأفضل في الفئة

متوسط عامين: 11.3%
الربع الأخير: 13% (+1.3 نقطة مئوية)

🧠 نظرة مركّب: إدارة فعالة للنفقات رغم ضعف الطلب.

📉 5. ربحية السهم (EPS): اتجاه هبوطي

انخفاض سنوي مركب -10.5% خلال 3 سنوات
الربع الأخير: 13.05 دولار (مقابل 13.48 العام السابق)
توقعات 12 شهرًا: 36.41 دولار (-6.2%)

🧠 نظرة مركّب: الربحية لا تزال مرتفعة بالقيمة المطلقة، لكن الاتجاه مقلق.

💸 6. التدفق النقدي: قوي تاريخيًا

متوسط هامش عامين: 9.4%
الربع الأخير: 191.6 مليون دولار (هامش 9.6%)
انخفاض 7.4 نقاط مئوية عن نفس الربع السابق

🧠 نظرة مركّب: السيولة جيدة، لكن التذبذب يستحق المتابعة.

📊 7. العائد على رأس المال (ROIC): استثنائي

متوسط 5 سنوات: 54.8%

🧠 نظرة مركّب: إدارة عالية الكفاءة في تخصيص رأس المال.

🏦 8. المركز المالي: صافي نقد قوي

نقد: 1.07 مليار دولار
ديون: 557.6 مليون دولار
صافي نقد: 515.4 مليون دولار (5.1% من القيمة السوقية)

🧠 نظرة مركّب: الرافعة ليست مصدر قلق، والميزانية مرنة.

🌐 9. المنافسة: ضغط هيكلي على متاجر الأقسام

Macy’s
Kohl’s
Nordstrom
متاجر الخصم والتجارة الإلكترونية

🧠 نظرة مركّب: نموذج متاجر الأقسام يواجه تحديات طويلة الأجل.

💰 10. التقييم: فوق القيمة العادلة

السعر الحالي: $611.80
القيمة العادلة: $585.33
عدم اليقين: High
Forward P/E: 19.1x

السهم يتداول:

بحوالي 4% فوق القيمة العادلة

🧠 نظرة مركّب: الجودة الرأسمالية قوية، لكن التقييم لا يمنح هامش أمان.

🧾 الخلاصة المركّبة: ديلاردز , كفاءة عالية دون نمو حقيقي

ديلاردز (DDS) تمتلك:

ROIC استثنائي
هوامش تشغيلية قوية
ميزانية بصافي نقد
تدفقًا نقديًا جيدًا

لكن:

الإيرادات تتراجع منذ 3 سنوات
المبيعات المماثلة سلبية
EPS في اتجاه هبوطي
نمو متوقع محدود
السهم يتداول فوق قيمته العادلة
مستوى عدم اليقين مرتفع

✨ الخلاصة: شركة ذات إدارة كفؤة وعائد رأسمالي قوي، لكن ضعف النمو والتقييم المرتفع نسبيًا يجعلان الاستثمار أقل جاذبية عند هذه المستويات السعرية.