التضخم في نوفمبر مرشح للبقاء فوق هدف الفيدرالي مع عودة البيانات الاقتصادية لوتيرتها الطبيعية 📉
من المتوقع أن تُظهر بيانات التضخم الأميركية لشهر نوفمبر استمرار ارتفاع الأسعار فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي، في آخر قراءة اقتصادية رئيسية تُنشر وفق جدول زمني استثنائي بسبب إغلاق الحكومة الأميركية.
🧠 نظرة مركّب: المشكلة لم تعد في اتجاه التضخم… بل في سرعة هبوطه نحو المنطقة المريحة للفيدرالي.
تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) يصدر صباح الخميس عند 8:30 بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وسط توقعات بأن:
- التضخم العام يسجل 3.1% على أساس سنوي
- التضخم الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) يسجل أيضًا 3.1%
وذلك مقارنة بقراءة 3% لكلا المؤشرين في سبتمبر، آخر شهر نُشرت عنه بيانات تضخم رسمية.
⏱️ قراءة استثنائية بلا مقارنات شهرية
غياب تقرير أكتوبر , نتيجة الإغلاق الحكومي الذي استمر 43 يومًا , يعني أن قراءة نوفمبر:
- ستكون أول قراءة تضخم منذ سبتمبر
- لن تتضمن مقارنات شهرية للتضخم العام أو الأساسي
ومن المنتظر أن تكون هذه آخر مرة تصدر فيها بيانات اقتصادية كبرى (التضخم والوظائف) خارج جدولها المعتاد.
📊 سوق العمل يعود أولًا… والتضخم يلحق
تقرير وظائف نوفمبر، الصادر الثلاثاء، أظهر:
- إضافة وظائف بأكثر من التوقعات
- وصول معدل البطالة إلى أعلى مستوى في 4 سنوات
ومن المقرر أن يعود تقرير وظائف ديسمبر إلى موعده الطبيعي يوم 9 يناير 2026.
🧠 نظرة مركّب: سوق العمل يبرد ببطء… والتضخم يتبعه بخطوة متأخرة.
🏦 آراء الخبراء: تضخم أعلى… لكن مؤقت
جيفري روتش، كبير اقتصاديي LPL Financial، يرى أن التضخم لا يزال أعلى من الهدف، لكنه مؤقت مع تباطؤ الطلب خلال الأشهر المقبلة، ما قد يخفف ضغوط الأسعار ويمنح الأسواق متنفسًا.
في المقابل، حذّر اقتصاديّو Bank of America من:
- تماسك تضخم السلع بسبب الرسوم الجمركية
- ليونة تضخم الخدمات مدفوعًا جزئيًا بتراجع تكاليف التأمين الصحي
هذا التباين داخل مكونات التضخم يعقّد مهمة الفيدرالي.
📉 ماذا يعني ذلك لقرار الفائدة؟
هذه الديناميكية المختلطة تجعل الاحتياطي الفيدرالي:
- أقرب إلى الانتظار والترقّب في اجتماعه بنهاية يناير
- الأسواق تسعّر حاليًا احتمالًا بنحو 25% فقط لخفض الفائدة الشهر المقبل
ووفق أحدث توقعات الفيدرالي:
- تم تنفيذ 3 تخفيضات متتالية بواقع 0.25% بنهاية 2025
- من المتوقع خفض واحد فقط في 2026
🧠 نظرة مركّب: الفيدرالي لم يعلن النصر بعد… لكنه لا يرى ضرورة للاستعجال.
📌 الخلاصة لمتابعي مركّب
- التضخم لا يزال أعلى من الهدف
- البيانات تعود تدريجيًا لانتظامها بعد الإغلاق
- سوق العمل يبعث إشارات تباطؤ
- الفيدرالي يميل للتثبيت بدل التحرك
🔮 نظرة مستقبلية
إذا واصل الطلب التراجع خلال الربع الأول من 2026، فقد يبدأ التضخم أخيرًا بالانزلاق نحو مستويات أكثر راحة للفيدرالي.
لكن إلى أن يحدث ذلك، ستظل السياسة النقدية أسيرة بيانات متقلبة… وقراءات غير مكتملة.