الائتمان الخاص يصمد رغم تصاعد التعثرات... وجمع التمويل يواصل تسجيل الأرقام القياسية 💰📊

أظهرت نتائج شركات الائتمان الخاص خلال الربع الثاني استمرار قوة النشاط وجاذبية القطاع للمستثمرين المؤسسيين، رغم ارتفاع معدلات التعثر، وزيادة طلبات استرداد الأموال، وتصاعد المخاوف بشأن السيولة.

وقادت Ares Management وAres Capital وBlue Owl Capital هذه النتائج، في وقت يواصل فيه القطاع تحقيق تدفقات رأسمالية قوية رغم التحديات التي تواجه بعض الصناديق.

🧠 نظرة مُركّب: لا يزال المستثمرون المؤسسيون يضخون الأموال في الائتمان الخاص، لكن ارتفاع التعثرات وضغوط السيولة يشيران إلى أن القطاع يمر بمرحلة اختبار حقيقية.

💵 1. Ares Management تجمع أموالًا قياسية

نجحت Ares Management في جمع 36 مليار دولار خلال الربع الثاني، وهو أعلى مستوى ربعي في تاريخ الشركة.

وشملت هذه التدفقات نحو 23.7 مليار دولار مخصصة لاستراتيجيات الائتمان، لترتفع الأصول المدارة إلى 671.3 مليار دولار، بزيادة 17% مقارنة بالعام الماضي.

كما استثمرت الشركة 35.9 مليار دولار خلال الربع، وأنهت يونيو بسيولة غير مستثمرة بلغت 170 مليار دولار.

وأشارت الإدارة إلى أن فرص الاستثمار بدأت تتحسن مع عودة النشاط تدريجيًا في سوق الصفقات.

🧠 نظرة مُركّب: امتلاك هذا الحجم من السيولة يمنح الشركة مرونة كبيرة لاقتناص الفرص إذا تحسنت ظروف السوق خلال الأشهر المقبلة.

🏦 2. نتائج مستقرة لـ Ares Capital وBlue Owl Capital

حققت Ares Capital ARCC، أكبر شركة تطوير أعمال (BDC) مدرجة في البورصة، أرباحًا أساسية بلغت 0.47 دولار للسهم، متوافقة مع توقعات السوق.

كما حافظت الشركة على توزيعاتها النقدية الفصلية، وبلغت السيولة المتاحة لديها نحو 6 مليارات دولار حتى 23 يوليو.

في المقابل، رفعت Blue Owl Capital أصولها المدارة إلى 319 مليار دولار، بزيادة 12% على أساس سنوي، بينما ارتفعت الأرباح القابلة للتوزيع بنسبة 9%.

🧠 نظرة مُركّب: تعكس هذه النتائج استمرار متانة كبار اللاعبين في القطاع، رغم البيئة التشغيلية الأكثر صعوبة.

⚠️ 3. التعثرات ترتفع إلى مستوى قياسي

في المقابل، أظهرت بيانات Fitch Ratings أن معدل التعثر في سوق الائتمان الخاص الأمريكي ارتفع إلى مستوى قياسي بلغ 6% خلال الاثني عشر شهرًا المنتهية في يونيو، مقارنة بـ5.7% في الربع السابق.

وسجلت الوكالة 32 حالة تعثر خلال الربع الثاني شملت 20 مقترضًا جديدًا.

وكانت أعلى معدلات التعثر في:

• القطاع الصناعي والتصنيع: 10.4%.
• قطاع الرعاية الصحية: 9.4%.

🧠 نظرة مُركّب: استمرار ارتفاع التعثرات يعني أن جودة الائتمان أصبحت أكثر أهمية من أي وقت مضى، خاصة مع ارتفاع تكلفة التمويل.

💸 4. ضغوط السيولة واسترداد الأموال مستمرة

لا تزال صناديق الائتمان الخاص الموجهة للمستثمرين الأفراد تواجه طلبات استرداد مرتفعة.

وأشارت Jefferies إلى أن التدفقات الجديدة إلى القطاع تراجعت بنحو 25% منذ بداية العام مقارنة بالفترة نفسها من 2025.

كما بلغت طلبات الاسترداد خلال الربع الثاني:

• 38.1% من صافي الأصول لدى Blue Owl Technology Income Corp.
• 18.9% لدى Blue Owl Credit Income Corp.
• 16.8% لدى Apollo Debt Solutions.

ورغم ذلك، أعادت معظم الصناديق شراء أسهم تعادل نحو 5% فقط من صافي قيمة الأصول، ما أدى إلى ترحيل جزء من طلبات السحب إلى فترات لاحقة.

🧠 نظرة مُركّب: تعكس هذه الأرقام استمرار الفجوة بين رغبة المستثمرين في استرداد أموالهم وقدرة الصناديق على توفير السيولة بسرعة.

🔄 5. السوق الثانوية تنمو بوتيرة قياسية

قدرت Evercore حجم تداولات السوق الثانوية العالمية للائتمان الخاص عند 20.4 مليار دولار خلال النصف الأول من 2026، بارتفاع 122% مقارنة بالعام الماضي، متجاوزًا إجمالي نشاط عام 2025 بالكامل.

كما توقعت أن تمثل شركات BDC والصناديق شبه السائلة وصناديق Interval Funds نحو ربع نشاط السوق الثانوية هذا العام، مع سعي المديرين لتلبية احتياجات المستثمرين من السيولة.

🧠 نظرة مُركّب: النمو السريع للسوق الثانوية يعكس تحولًا مهمًا في القطاع، إذ أصبحت السيولة عنصرًا تنافسيًا لا يقل أهمية عن تحقيق العائد.

📌 الخلاصة لمتابعي مركّب

• جمعت Ares Management 36 مليار دولار خلال الربع الثاني، منها 23.7 مليار دولار لاستراتيجيات الائتمان.
• ارتفعت الأصول المدارة لدى الشركة إلى 671.3 مليار دولار.
• سجل معدل التعثر في سوق الائتمان الخاص الأمريكي مستوى قياسيًا عند 6%.
• تراجعت التدفقات الجديدة إلى القطاع بنحو 25% منذ بداية العام، مع استمرار ارتفاع طلبات الاسترداد.
• قفز حجم السوق الثانوية للائتمان الخاص 122% خلال النصف الأول من 2026.

🧠 نظرة مُركّب: لا يزال قطاع الائتمان الخاص يجذب رؤوس الأموال بفضل العوائد المرتفعة، لكن المرحلة المقبلة ستعتمد بشكل أكبر على جودة إدارة المخاطر والسيولة، وليس فقط على القدرة على جمع التمويل.