Strategy تسجل مكاسب بـ21 مليار دولار من البيتكوين وتعيد شراء 176 مليون دولار من أسهم STRC ₿💰

واصلت ستراتيجي (MSTR – Strategy) تعزيز حيازتها من البيتكوين (BTC-USD – Bitcoin)، لكنها وجهت خلال الفترة الأخيرة أموالًا أكبر بكثير نحو إعادة شراء أسهمها الممتازة، في تحول يبرز اهتمام الشركة المتزايد بإدارة جانب الائتمان وهيكل رأس المال إلى جانب استراتيجية تراكم البيتكوين.

وكشف إفصاح للشركة عن تسجيل مكاسب بقيمة $20.91 مليار على أصولها الرقمية خلال الربع الثالث، مدفوعة بارتفاع القيمة السوقية للبيتكوين خلال الفترة.

وفي الوقت نفسه، اشترت الشركة 334 بيتكوين بين 1 و4 أكتوبر مقابل إجمالي $28.7 مليون، بمتوسط سعر بلغ $85,838.80 للعملة.

ورفعت هذه المشتريات إجمالي حيازات Strategy إلى مستوى قياسي جديد بلغ 848 ألف بيتكوين.

🧠 نظرة مُركّب: الرقم الأبرز هو مكاسب الربع الثالث البالغة $20.91 مليار، لكن التحرك الأكثر أهمية من زاوية إدارة رأس المال هو أن الشركة أنفقت على إعادة شراء أسهمها الممتازة أكثر من 6 أضعاف ما أنفقته على شراء البيتكوين خلال الفترة الأخيرة.

₿ حيازات Bitcoin ترتفع إلى مستوى قياسي

اشترت Strategy نحو 334 بيتكوين خلال الأيام الأربعة الأولى من أكتوبر مقابل $28.7 مليون.

وبلغ متوسط سعر الشراء $85,838.80 لكل عملة.

وبعد العملية، ارتفع إجمالي رصيد الشركة إلى 848 ألف بيتكوين، مسجلًا مستوى قياسيًا جديدًا لحيازاتها.

وجاء ذلك بعد أسبوع واحد فقط من تجاوز الشركة أعلى مستوى سابق لحيازاتها والمسجل في يونيو.

ولم تشترِ Strategy أي بيتكوين خلال الأيام الـ3 الأخيرة من سبتمبر.

ويبلغ متوسط تكلفة كامل حيازات الشركة حاليًا نحو $75,440.70 للعملة.

وبالتالي، جاء متوسط سعر المشتريات الأخيرة أعلى بنحو 14% من متوسط تكلفة مركزها الإجمالي.

🧠 نظرة مُركّب: الشركة لا تزال تشتري البيتكوين حتى عند أسعار أعلى من متوسط تكلفتها التاريخية، لكنها تفعل ذلك حاليًا بمبالغ صغيرة نسبيًا مقارنة بحجم حيازتها البالغ 848 ألف عملة. هذا يشير إلى استمرار استراتيجية التراكم دون جعل كل السيولة المتاحة موجهة نحو البيتكوين.

💵 176.3 مليون دولار لإعادة شراء STRC

في المقابل، خصصت Strategy مبالغ أكبر بكثير لإعادة شراء أسهمها الممتازة Stretch (STRC).

خلال الأيام الأخيرة من سبتمبر، أعادت الشركة شراء 1,033,168 سهمًا من STRC مقابل $102.6 مليون.

ثم اشترت 740,634 سهمًا إضافيًا خلال الأيام الأربعة الأولى من أكتوبر مقابل $73.7 مليون.

وبذلك بلغ إجمالي عمليات إعادة الشراء نحو $176.3 مليون.

ومن هذا المبلغ، تم تمويل $154.1 مليون من رصيد USD Cash، بينما جاءت $22.2 مليون من الفوائد المحققة على النقد والاستثمارات قصيرة الأجل.

ولا يزال لدى برنامج إعادة شراء الأسهم الممتازة نحو $547.2 مليون متاحة لعمليات إضافية.

🧠 نظرة مُركّب: إنفاق $176.3 مليون على STRC مقابل $28.7 مليون فقط على البيتكوين يعكس أولوية مختلفة مؤقتًا في تخصيص رأس المال. ومع تداول السهم الممتاز دون قيمته الاسمية البالغة $100 لأشهر، ترى الشركة فرصة لاستخدام السيولة لدعم هيكلها الرأسمالي بالتوازي مع استمرار شراء البيتكوين.

📊 بيع MSTR لتمويل شراء Bitcoin

بالتزامن مع ذلك، باعت Strategy نحو 92,894 سهمًا من أسهمها العادية MSTR، محققة صافي عائدات بلغ $15.7 مليون.

وتم توجيه كامل هذه العائدات إلى شراء البيتكوين.

كما سحبت الشركة $13 مليون إضافية من رصيد USD Cash لاستكمال عمليات الشراء.

ولم تبع الشركة أيًا من خطوط أسهمها الممتازة الأربعة عبر برنامج البيع في السوق At-the-Market – ATM خلال الفترتين المذكورتين.

🧠 نظرة مُركّب: آلية التمويل مهمة هنا؛ Strategy باعت جزءًا محدودًا من أسهمها العادية ثم أعادت توجيه الأموال إلى البيتكوين، بينما استخدمت السيولة بصورة أكبر لإعادة شراء STRC. هذا يوضح أن إدارة رأس المال أصبحت عملية متعددة الأدوات وليست مجرد إصدار أسهم لشراء المزيد من البيتكوين.

🏦 4.88 مليار دولار في الاحتياطي النقدي

تنقسم السيولة الدولارية لدى Strategy حاليًا إلى مجموعتين رئيسيتين.

الأولى هي USD Reserve بقيمة $4.88 مليار، والمخصصة لتغطية توزيعات الأسهم الممتازة ومدفوعات فوائد الديون.

أما الثانية فهي USD Cash بقيمة $833.4 مليون، والمخصصة للاستخدامات العامة، بما في ذلك شراء البيتكوين.

وخلال الأسبوع المنتهي في 4 أكتوبر، سحبت الشركة نحو $142.5 مليون من الاحتياطي لتغطية توزيعات الأرباح ومدفوعات الفوائد.

🧠 نظرة مُركّب: وجود احتياطي نقدي بقيمة $4.88 مليار إلى جانب $833.4 مليون من السيولة العامة يظهر أن الشركة لا تعتمد فقط على قيمة البيتكوين في ميزانيتها، بل تبني أيضًا طبقة سيولة لخدمة التزامات الديون والأسهم الممتازة. هذه النقطة تصبح أكثر أهمية كلما ازداد تعقيد هيكل التمويل.

💰 مكاسب فصلية بـ20.91 مليار دولار

الرقم الأكبر في الإفصاح كان مكاسب الأصول الرقمية خلال الربع الثالث والبالغة $20.91 مليار.

وتستخدم Strategy محاسبة القيمة العادلة Fair Value للبيتكوين، ولذلك تعكس هذه المكاسب ارتفاع سعر العملة خلال الربع وليس بالضرورة أرباحًا نقدية محققة من بيع البيتكوين.

ويرتبط بهذه المكاسب أيضًا مصروف ضريبي مؤجل قدره $1.88 مليار.

وبالنظر إلى حجم حيازة الشركة، أصبحت تحركات سعر البيتكوين قادرة على إحداث تغيرات ضخمة في نتائجها الفصلية المعلنة.

🧠 نظرة مُركّب: مكاسب $20.91 مليار تبدو ضخمة، لكنها يجب ألا تُقرأ كأنها تدفق نقدي دخل إلى الشركة. هي انعكاس محاسبي لارتفاع القيمة العادلة لحيازات البيتكوين، وبالتالي يمكن أن تتحرك النتائج بقوة في الاتجاه المعاكس إذا انخفض سعر الأصل.

⚖️ Strategy توازن بين Bitcoin وهيكلها الائتماني

يظهر النمط الأخير أن Strategy لم تعد تركز فقط على زيادة عدد وحدات البيتكوين التي تمتلكها.

فبينما اشترت الشركة 334 بيتكوين مقابل $28.7 مليون، أنفقت $176.3 مليون على إعادة شراء STRC.

ويأتي ذلك في وقت تداول فيه السهم الممتاز لأشهر دون قيمته الاسمية البالغة $100.

كما أن وجود احتياطي مخصص لخدمة فوائد الديون وتوزيعات الأسهم الممتازة يوضح تزايد أهمية إدارة الالتزامات المالية مع توسع استراتيجية الشركة.

🧠 نظرة مُركّب: مع نمو حيازات البيتكوين إلى 848 ألف عملة، لم يعد السؤال الوحيد هو كم ستشتري Strategy من البيتكوين. إدارة تكلفة التمويل والسيولة والأسهم الممتازة أصبحت جزءًا أساسيًا من النموذج، خصوصًا مع استخدام أدوات رأسمالية متعددة لتمويل الاستراتيجية.

🌏 Metaplanet تتحرك في الاتجاه نفسه

هذا التركيز على جانب الائتمان وإدارة الميزانية لا يقتصر على Strategy.

فقد باعت شركة Metaplanet نحو 10 آلاف بيتكوين خلال الربع الثالث، قبل أن تعيد شراء 11 ألف بيتكوين.

وجاءت العملية بهدف إظهار لوكالات التصنيف الائتماني قدرة الشركة على تحويل حيازاتها من البيتكوين إلى سيولة عند الحاجة.

ويشير ذلك إلى أن شركات خزائن البيتكوين بدأت تمنح إدارة الائتمان والسيولة اهتمامًا متزايدًا إلى جانب تراكم الأصل نفسه.

🧠 نظرة مُركّب: تطور نموذج شركات خزائن البيتكوين قد ينتقل من سؤال «كم بيتكوين تمتلك؟» إلى سؤال أكثر تعقيدًا: «كيف تدير السيولة والديون وتكلفة رأس المال حول هذه الحيازة؟». وكلما نمت الميزانيات، أصبحت جودة إدارة الجانب الائتماني أكثر أهمية.

📌 الخلاصة لمتابعي مُركّب

رفعت Strategy (MSTR) حيازتها إلى مستوى قياسي بلغ 848 ألف بيتكوين بعد شراء 334 عملة مقابل $28.7 مليون، بمتوسط سعر $85,838.80 للعملة.

ويبلغ متوسط تكلفة إجمالي مركز الشركة نحو $75,440.70 للبيتكوين.

وفي المقابل، أنفقت الشركة $176.3 مليون لإعادة شراء أسهم Stretch (STRC)، أي أكثر من 6 أضعاف المبلغ المخصص لمشتريات البيتكوين الأخيرة.

كما سجلت الشركة مكاسب بقيمة $20.91 مليار على أصولها الرقمية خلال الربع الثالث، مع مصروف ضريبي مؤجل قدره $1.88 مليار.

وتحتفظ الشركة أيضًا باحتياطي نقدي بقيمة $4.88 مليار، إلى جانب USD Cash بقيمة $833.4 مليون.

🧠 نظرة مُركّب: Strategy لا تتراجع عن استراتيجية البيتكوين، لكنها تبدو أكثر تركيزًا على إدارة البنية المالية المحيطة بها. مشتريات البيتكوين مستمرة، لكن إعادة شراء STRC وإدارة الاحتياطيات وخدمة الالتزامات أصبحت أجزاء أكثر وضوحًا من استراتيجية رأس المال.

🔮 نظرة مستقبلية

خلال الفترة المقبلة، سيكون من المهم مراقبة كيفية توزيع Strategy لرأس المال بين شراء البيتكوين وإعادة شراء الأسهم الممتازة وإدارة السيولة.

ولا يزال لدى برنامج إعادة شراء الأسهم الممتازة نحو $547.2 مليون، ما يترك مجالًا لاستمرار عمليات الشراء.

وفي الوقت نفسه، فإن امتلاك 848 ألف بيتكوين يجعل نتائج الشركة شديدة الحساسية لتحركات سعر العملة، خصوصًا مع استخدام محاسبة القيمة العادلة.

كما سيكون مسار STRC مقارنة بقيمته الاسمية البالغة $100 عاملًا مهمًا في تحديد جاذبية استمرار عمليات إعادة الشراء.

🧠 نظرة مُركّب: المرحلة التالية لـStrategy قد لا تُقاس فقط بسرعة وصولها إلى رقم قياسي جديد من البيتكوين، بل بقدرتها على إدارة ميزانية ضخمة مرتبطة بالأصل دون أن تصبح تكلفة رأس المال وخدمة الالتزامات نقطة ضعف في النموذج.