Oura تؤجل طرحها في ناسداك رغم استهداف تقييم يتجاوز 15 مليار دولار 💍📉

قررت شركة Oura تأجيل طرحها العام الأولي IPO المخطط له في بورصة Nasdaq، مشيرة إلى حالة عدم اليقين في سوق الاكتتابات، رغم تأكيدها وجود طلب قوي على أسهمها واستمرار تحسن أعمالها.

وكانت الشركة قد أطلقت رسميًا عملية الطرح في 21 سبتمبر، مستهدفة جمع ما يصل إلى $2.2 مليار من خلال بيع 50 مليون سهم بسعر يتراوح بين $40 و$44 للسهم.

وعند هذا النطاق السعري، كان الطرح يستهدف تقييمًا مخففًا بالكامل يصل إلى نحو $15.62 مليار.

لكن الشركة اختارت في النهاية تأجيل العملية، في وقت يشهد فيه سوق الاكتتابات ضغوطًا مرتبطة بارتفاع أسعار الفائدة والتوترات الجيوسياسية والتقلبات في أسهم الذكاء الاصطناعي.

🧠 نظرة مُركّب: قرار التأجيل لافت لأن المشكلة لا تبدو في أداء أعمال Oura نفسها. الشركة تقول إنها مربحة وتنمو بسرعة ولديها طلب على الأسهم، لكن بيئة السوق الحالية قد لا تسمح بالحصول على التقييم والشروط التي تريدها.

💰 Oura كانت تستهدف جمع 2.2 مليار دولار

كانت خطة Oura تتضمن طرح 50 مليون سهم بسعر يتراوح بين $40 و$44 لكل سهم.

وكان من الممكن أن يصل إجمالي حجم الطرح إلى نحو $2.2 مليار عند الحد الأعلى للنطاق.

لكن الشركة نفسها كانت ستبيع 13.5 مليون سهم فقط.

أما المساهمون الحاليون، فكانوا سيعرضون 36.5 مليون سهم من إجمالي الأسهم المطروحة.

كما كان المساهمون البائعون يعتزمون منح متعهدي الاكتتاب خيارًا لمدة 30 يومًا لشراء ما يصل إلى 7.5 مليون سهم إضافي.

ولم تكن Oura ستحصل على عائدات الأسهم التي يبيعها المساهمون الحاليون.

🧠 نظرة مُركّب: تركيبة الطرح مهمة. الجزء الأكبر من الأسهم المعروضة كان سيأتي من مساهمين حاليين وليس من إصدار جديد للشركة، ما يعني أن جزءًا كبيرًا من العملية كان سيوفر سيولة للمستثمرين الحاليين بدل ضخ رأس مال جديد مباشرة في Oura.

📊 تقييم مستهدف عند 15.62 مليار دولار

عند نطاق التسعير المقترح، كانت Oura تستهدف تقييمًا مخففًا بالكامل يصل إلى نحو $15.62 مليار.

ويمثل ذلك ارتفاعًا ملحوظًا مقارنة بتقييم الشركة البالغ نحو $11 مليار بعد جولة التمويل الأخيرة.

وكانت الشركة قد جمعت نحو $900 مليون في جولة تمويل من الفئة Series E خلال أكتوبر الماضي.

ورفعت تلك الجولة إجمالي التمويل الذي جمعته Oura منذ تأسيسها إلى أكثر من $1.5 مليار.

وتأسست الشركة في فنلندا عام 2013، بينما يقع مقرها الحالي في سان فرانسيسكو.

🧠 نظرة مُركّب: الانتقال من تقييم خاص عند $11 مليار إلى تقييم مستهدف يبلغ $15.62 مليار يعني أن Oura كانت تسعى للحصول على علاوة كبيرة عند دخول السوق العامة. ارتفاع العوائد وتقلب الأسهم يجعلان إقناع المستثمرين بهذه العلاوة أكثر صعوبة.

📈 الإيرادات تتجه للنمو 90%

رغم تأجيل الطرح، تؤكد Oura أن أعمالها الأساسية استمرت في التحسن منذ بدء عملية الاكتتاب.

وتتوقع الشركة نمو الإيرادات بنحو 90% على أساس سنوي خلال السنة المالية 2026.

كما ارتفع عدد الأعضاء المدفوعين إلى نحو 5.7 مليون عضو.

وتقول الشركة أيضًا إنها تحقق أرباحًا، وهو عامل مهم في بيئة سوقية أصبحت أكثر تركيزًا على الربحية والتدفقات النقدية.

وبلغت الإيرادات نحو $1.21 مليار خلال الأشهر التسعة المنتهية في 30 يونيو.

كما باعت الشركة نحو 3.6 مليون خاتم خلال العام المنتهي في التاريخ نفسه.

🧠 نظرة مُركّب: الجمع بين نمو متوقع يبلغ 90% والربحية يجعل قصة Oura مختلفة عن كثير من شركات النمو التي تدخل السوق العامة وهي لا تزال تسجل خسائر كبيرة. لذلك فإن التأجيل يعكس على الأرجح حساسية التقييم وتوقيت السوق بقدر أكبر من ضعف النشاط التشغيلي.

💍 ماذا تبيع Oura؟

تشتهر الشركة بخاتم Oura Ring الذكي، وهو جهاز قابل للارتداء مصمم لمتابعة مجموعة من المؤشرات الصحية.

ويتتبع الخاتم بيانات تشمل النوم والنشاط وصحة القلب وصحة المرأة، ثم ينقل المعلومات إلى تطبيق على الهاتف الذكي لتحليلها وعرضها للمستخدم.

وتعتمد الشركة على مزيج من مبيعات الأجهزة والعضويات المدفوعة، وهو ما يمنحها نموذجًا يجمع بين إيرادات الأجهزة والإيرادات المتكررة من الاشتراكات.

ووصول عدد الأعضاء المدفوعين إلى 5.7 مليون يعطي الشركة قاعدة اشتراكات كبيرة إلى جانب مبيعات الأجهزة.

🧠 نظرة مُركّب: العنصر الأكثر أهمية في نموذج Oura ليس الخاتم وحده، بل القدرة على تحويل مشتري الجهاز إلى عضو مدفوع بصورة مستمرة. كلما ارتفعت نسبة الإيرادات المتكررة، أصبح النمو أقل اعتمادًا على بيع جهاز جديد في كل دورة.

🏦 Goldman Sachs وMorgan Stanley وJ.P. Morgan يقودون الطرح

كانت Oura قد عينت مجموعة من أكبر بنوك وول ستريت لإدارة الاكتتاب.

وكان من المقرر أن تعمل غولدمان ساكس (GS – Goldman Sachs) ومورغان ستانلي (MS – Morgan Stanley) وJ.P. Morgan كمتعهدين رئيسيين للطرح.

كما شاركت Allen & Company وJefferies (JEF – Jefferies Financial Group) كمديرين مشتركين رئيسيين لدفتر الاكتتاب.

ويعكس حجم المؤسسات المشاركة طموح الشركة لتنفيذ واحد من أبرز طروحات شركات الأجهزة الصحية والتكنولوجيا الاستهلاكية خلال العام.

🧠 نظرة مُركّب: وجود بنوك كبرى لا يزيل مخاطر توقيت السوق. نجاح الاكتتاب يعتمد في النهاية على السعر الذي يقبل المستثمرون دفعه، وليس فقط على حجم الطلب الأولي أو أسماء المؤسسات التي تدير العملية.

💊 Eli Lilly وDragoneer أظهرتا اهتمامًا بالطرح

كان هناك أيضًا اهتمام مسبق من مستثمرين كبار بشراء أسهم في الطرح.

فقد أشارت إيلي ليلي (LLY – Eli Lilly) إلى إمكانية شراء أسهم تصل قيمتها إلى $100 مليون.

كما أبدت شركة الاستثمار Dragoneer اهتمامًا بالحصول على أسهم تصل قيمتها إلى $300 مليون.

وبذلك وصل الاهتمام المعلن من الجهتين إلى ما يصل إلى $400 مليون.

ورغم ذلك، اختارت Oura عدم المضي قدمًا في الطرح ضمن ظروف السوق الحالية.

وقال الرئيس التنفيذي توم هيل (Tom Hale) إن الشركة تريد تنفيذ طرح استثنائي لموظفيها ومستثمريها، وإن لديها رفاهية اختيار اللحظة المناسبة، بينما ستواصل تنفيذ فرص النمو المتاحة أمامها.

🧠 نظرة مُركّب: وجود اهتمام يصل إلى $400 مليون من مستثمرين بارزين ثم اتخاذ قرار التأجيل يوضح أن السؤال لم يكن مجرد "هل يوجد مشترون؟"، بل ما إذا كان الطلب كافيًا لدعم التقييم المستهدف وأداء السهم بعد الإدراج.

📉 موسم الاكتتابات يتعرض لضغوط

يأتي تأجيل Oura ضمن موسم خريفي ضعيف نسبيًا للاكتتابات الأميركية.

وأدت زيادة أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي Fed والتوترات الجيوسياسية والتقلبات في أسهم الذكاء الاصطناعي إلى زيادة حذر المستثمرين تجاه الإدراجات الجديدة.

كما سحبت Holtec Nuclear طرحها العام الأولي خلال الشهر الحالي، في إشارة أخرى إلى صعوبة البيئة بالنسبة للشركات الجديدة التي تحاول دخول الأسواق العامة.

وتؤثر العوائد المرتفعة بصورة خاصة في الاكتتابات، لأنها تمنح المستثمرين بدائل أكثر جاذبية في أدوات الدخل الثابت، وفي الوقت نفسه تخفض القيمة الحالية للأرباح المستقبلية للشركات ذات النمو المرتفع.

🧠 نظرة مُركّب: سوق IPO تعمل كاختبار مباشر لشهية المخاطرة. عندما تؤجل حتى الشركات سريعة النمو والمربحة عمليات الإدراج، فهذا يشير إلى أن المستثمرين أصبحوا أكثر صرامة بشأن التقييم والسعر الذي سيدفعونه مقابل النمو.

📌 الخلاصة لمتابعي مُركّب

• Oura أجلت طرحها العام الأولي IPO في Nasdaq بسبب عدم اليقين في السوق.
• الشركة أطلقت عملية الطرح رسميًا في 21 سبتمبر.
• كانت تستهدف جمع ما يصل إلى $2.2 مليار.
• نطاق التسعير المقترح كان بين $40 و$44 للسهم.
• التقييم المخفف بالكامل المستهدف بلغ نحو $15.62 مليار.
• إجمالي الأسهم المعروضة كان 50 مليون سهم.
• Oura نفسها كانت ستبيع 13.5 مليون سهم.
• المساهمون الحاليون كانوا سيبيعون 36.5 مليون سهم.
• كان هناك خيار لشراء 7.5 مليون سهم إضافي خلال 30 يومًا.
• الشركة تتوقع نمو الإيرادات بنحو 90% في السنة المالية 2026.
• عدد الأعضاء المدفوعين وصل إلى 5.7 مليون.
• الإيرادات بلغت $1.21 مليار خلال أول 9 أشهر المنتهية في 30 يونيو.
• الشركة باعت نحو 3.6 مليون خاتم خلال العام المنتهي في 30 يونيو.
• Oura تقول إنها تحقق أرباحًا.
• إيلي ليلي (LLY – Eli Lilly) أبدت اهتمامًا بشراء ما يصل إلى $100 مليون من الأسهم.
• Dragoneer أبدت اهتمامًا بما يصل إلى $300 مليون.
• الشركة جمعت أكثر من $1.5 مليار منذ تأسيسها.
• جولة Series E الأخيرة بلغت $900 مليون ورفعت تقييم الشركة إلى $11 مليار.

🧠 نظرة مُركّب: أرقام Oura التشغيلية قوية، لكن قرار التأجيل يؤكد أن جودة الشركة وحدها لا تحدد نجاح الاكتتاب. تكلفة رأس المال وشهية المخاطرة والتقييم المطلوب يمكن أن تكون حاسمة بالقدر نفسه.

🔮 نظرة مستقبلية

ستكون الخطوة التالية هي مراقبة موعد عودة Oura إلى سوق الاكتتابات وما إذا كانت ستحتفظ بنطاق التقييم نفسه عند إعادة إطلاق العملية.

إذا استقرت عوائد السندات وتحسنت شهية المستثمرين تجاه أسهم النمو، فقد تجد الشركة فرصة أفضل لتنفيذ الإدراج بشروط أقرب إلى أهدافها الأصلية.

أما إذا استمرت التقلبات وارتفاع تكلفة رأس المال، فقد تضطر الشركة إلى الانتظار فترة أطول أو إعادة تقييم حجم الطرح ونطاق التسعير.

وفي الوقت نفسه، يمنح النمو المتوقع بنحو 90% وقاعدة العضوية البالغة 5.7 مليون والربحية الشركة مساحة أكبر لاختيار توقيت الإدراج بدل الاضطرار إلى جمع رأس المال سريعًا.

🧠 نظرة مُركّب: أهم إشارة عند عودة Oura لن تكون مجرد تنفيذ الاكتتاب، بل السعر الذي سيقبل به المستثمرون. مقارنة التقييم النهائي مع $15.62 مليار المستهدفة سابقًا ستقدم قراءة مباشرة حول مدى تحسن أو تراجع شهية السوق تجاه شركات النمو.