Nvidia وAMD عند قمم تاريخية.. لكن تقييمات التكنولوجيا لا تزال بعيدة عن فقاعة الدوت كوم 🤖📈
سجل سهما إنفيديا (NVDA – Nvidia) وإيه إم دي (AMD – AMD) مستويات قياسية جديدة، لكن الارتفاعات الضخمة في أسهم أشباه الموصلات لا تعني بالضرورة أن قطاع التكنولوجيا يقترب من سيناريو مشابه لانفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000.
وتظهر مقارنة تاريخية أن توسع تقييمات قطاع التكنولوجيا في السوق الصاعدة الحالية أكثر اعتدالًا بكثير مما حدث خلال أواخر تسعينيات القرن الماضي.
وبحسب Keith Lerner، كبير استراتيجيي السوق لدى Truist، ارتفع مضاعف الربحية المستقبلي Forward P/E لقطاع التكنولوجيا بنحو 250% قبل بلوغ فقاعة التكنولوجيا ذروتها في مارس 2000.
أما منذ بداية السوق الصاعدة الحالية في أكتوبر 2022، فلم يتجاوز توسع المضاعف نحو 14%.
🧠 نظرة مُركّب: ارتفاع أسعار الأسهم إلى مستويات قياسية لا يعني تلقائيًا وجود فقاعة. الفارق الرئيسي هو أن توسع مضاعفات التقييم حاليًا يبلغ نحو 14% فقط منذ أكتوبر 2022، مقارنة بنحو 250% قبل ذروة فقاعة التكنولوجيا في 2000.
📊 تقييمات التكنولوجيا بعيدة عن مستويات فقاعة الإنترنت
كانت إحدى السمات الأساسية لفقاعة الإنترنت في أواخر التسعينيات هي الارتفاع الهائل في الأسعار مقارنة بالأرباح المتوقعة للشركات.
فقد توسع مضاعف الربحية المستقبلي لقطاع التكنولوجيا بنحو 250% قبل ذروة مارس 2000.
أما في الدورة الحالية، فرغم طفرة الذكاء الاصطناعي AI والارتفاعات الكبيرة لعدد من أسهم التكنولوجيا، لم يتوسع المضاعف سوى بنحو 14% منذ أكتوبر 2022.
ويرى Lerner أن أرباح شركات التكنولوجيا لا تزال قوية، في الوقت الذي عادت فيه التقييمات إلى مستويات قريبة من تلك المسجلة حول إطلاق ChatGPT.
وهذه المعادلة تجعله مستمرًا في نظرته الإيجابية تجاه أسهم التكنولوجيا.
🧠 نظرة مُركّب: المقارنة مع فقاعة الإنترنت تصبح أكثر فائدة عند النظر إلى المضاعفات وليس الأسعار فقط. وصول سهم إلى قمة تاريخية قد يكون مدعومًا بنمو الأرباح، بينما الفقاعة تصبح أكثر إثارة للقلق عندما ترتفع الأسعار والمضاعفات بصورة منفصلة عن الأساسيات.
🚀 AMD تسجل إغلاقًا قياسيًا عند 633.91 دولار
تتصدر إيه إم دي (AMD – AMD) موجة الصعود الأخيرة في قطاع أشباه الموصلات.
وصعد السهم إلى أعلى إغلاق في تاريخه عند $633.91.
وأصبح هذا الارتفاع يضع شركة الرقائق على مسافة قريبة من الوصول إلى قيمة سوقية تاريخية تبلغ $1.1 تريليون.
ويعكس الصعود استمرار شهية المستثمرين تجاه الشركات التي تمتلك تعرضًا مباشرًا لسوق أجهزة وبنية الذكاء الاصطناعي AI.
🧠 نظرة مُركّب: اقتراب AMD من تقييم $1.1 تريليون يعكس حجم التوقعات التي يضعها السوق على نموها المستقبلي. استمرار الصعود من هذه المستويات سيحتاج إلى استمرار قوة الأرباح وتحويل الطلب المرتبط بـAI إلى نتائج مالية تدعم القيمة السوقية المتزايدة.
🤖 Nvidia تصل إلى 5.7 تريليون دولار
في الوقت نفسه، سجلت إنفيديا (NVDA – Nvidia) قمة تاريخية جديدة عند $237.87.
ودفع ذلك القيمة السوقية للشركة إلى نحو $5.7 تريليون.
ويأتي الارتفاع مع تصاعد حماس المستثمرين تجاه إصدارات أجهزة DGX SPARK المرتقبة.
وتظل Nvidia في قلب موجة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهو ما يساعد على استمرار استعداد المستثمرين لدفع علاوة تقييمية مقابل التعرض المباشر لهذا الاتجاه.
🧠 نظرة مُركّب: قيمة سوقية تبلغ $5.7 تريليون تضع توقعات مرتفعة للغاية أمام Nvidia، لكن الحجة الإيجابية للسهم لا تزال تعتمد على استمرار نمو الأرباح والطلب على البنية التحتية لـAI. لذلك فإن مستوى السعر القياسي وحده لا يكفي للحكم بأن التقييم دخل منطقة فقاعة.
💰 وول ستريت لا تزال مستعدة لدفع علاوة لأسهم AI
الأرقام القياسية التي سجلتها Nvidia وAMD توضح أن المستثمرين لا يزالون مستعدين لدفع تقييمات مرتفعة نسبيًا للشركات التي توفر تعرضًا مباشرًا لأجهزة الذكاء الاصطناعي.
ويحدث ذلك رغم التقلبات الواسعة في عوائد السندات، والتي عادة ما تضغط على تقييمات أسهم النمو والتكنولوجيا.
لكن قوة توقعات النمو المستقبلي واستمرار الأرباح القوية تساعدان الشركات الرائدة في القطاع على الاحتفاظ بجاذبيتها.
وبالتالي، فإن المستثمرين لا ينظرون إلى جميع أسهم التكنولوجيا بالطريقة نفسها، بل يمنحون الشركات الأكثر ارتباطًا بطفرة AI علاوة أكبر.
🧠 نظرة مُركّب: استمرار استعداد السوق لدفع علاوة لأسهم أجهزة AI يعني أن المستثمرين يفرقون بين ارتفاع التقييمات المدعوم بنمو الأرباح وبين المضاربة القائمة على الأسعار فقط. لكن هذه العلاوة تجعل الشركات أيضًا أكثر حساسية لأي تباطؤ في النمو المتوقع.
🏗️ الإنفاق الرأسمالي يدعم استمرار الدورة
يرى Mislav Matejka، الاستراتيجي لدى JPMorgan، أن هناك عدة عوامل قد تدعم عودة المستثمرين بصورة أقوى إلى قطاع التكنولوجيا.
وأشار إلى أن تمركز المستثمرين في القطاع أصبح أكثر نظافة، بينما شهدت أجزاء كبيرة منه انخفاضًا ملحوظًا في التقييمات.
كما يتوقع استمرار دورة ارتفاع الإنفاق الرأسمالي Capex رغم بعض العناوين الأخيرة التي أشارت إلى تباطؤ.
وفي الوقت نفسه، لا تزال قوة الأرباح مستمرة، بينما بدأت حالات تحقيق العوائد المالية من الاستثمارات في التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي تصبح أكثر وضوحًا.
ويرى أن اجتماع هذه العوامل يمكن أن يدعم إعادة زيادة التعرض للقطاع.
🧠 نظرة مُركّب: استمرار دورة Capex عنصر حاسم لأسهم أشباه الموصلات. طالما بقي الإنفاق على البنية التحتية لـAI قويًا واستمرت الشركات في إظهار طرق واضحة لتحقيق عوائد من هذه الاستثمارات، يمكن أن يبقى الطلب على الشركات المزودة للأجهزة قويًا.
⚖️ الأسعار القياسية لا تعني أن المخاطر اختفت
المقارنة مع فقاعة الإنترنت لا تعني أن قطاع التكنولوجيا أصبح خاليًا من المخاطر.
فالقيمة السوقية لـNvidia عند $5.7 تريليون واقتراب AMD من $1.1 تريليون يعنيان أن السوق يسعر بالفعل توقعات قوية للنمو المستقبلي.
وإذا تباطأ الإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي أو ضعفت الأرباح، فقد تصبح هذه التقييمات أكثر عرضة للضغط.
كما أن استمرار تقلب عوائد السندات يمثل عاملًا إضافيًا يجب مراقبته، نظرًا إلى حساسية أسهم النمو لمعدلات الخصم والفائدة.
🧠 نظرة مُركّب: الحجة القائلة إن التكنولوجيا ليست في فقاعة لا تعني أن كل سعر مبرر. الفارق أن التقييمات الحالية مدعومة بدرجة أكبر بالأرباح والنمو مقارنة بمرحلة 2000، لكن استمرار ذلك يتطلب من الشركات مواصلة تنفيذ توقعات النمو المرتفعة.
📌 الخلاصة لمتابعي مُركّب
سجلت إنفيديا (NVDA) قمة تاريخية عند $237.87، لترتفع قيمتها السوقية إلى نحو $5.7 تريليون.
وفي الوقت نفسه، سجلت إيه إم دي (AMD) أعلى إغلاق في تاريخها عند $633.91، لتقترب قيمتها السوقية من $1.1 تريليون.
لكن مقارنة التقييمات الحالية بفقاعة الإنترنت تظهر اختلافًا كبيرًا.
فقد توسع مضاعف الربحية المستقبلي لقطاع التكنولوجيا بنحو 250% قبل ذروة مارس 2000، مقابل توسع يبلغ نحو 14% فقط منذ بداية السوق الصاعدة الحالية في أكتوبر 2022.
كما يشير Truist إلى استمرار قوة أرباح التكنولوجيا، بينما يرى JPMorgan أن انخفاض التقييمات في أجزاء من القطاع واستمرار دورة الإنفاق الرأسمالي وقوة الأرباح وتحسن فرص تحقيق العوائد يمكن أن تدعم عودة المستثمرين إلى المجموعة.
🧠 نظرة مُركّب: القمم القياسية لـNvidia وAMD تبدو مختلفة عن ديناميكية فقاعة الإنترنت من حيث توسع المضاعفات. الاختبار الحقيقي ليس مستوى الأسعار بحد ذاته، بل ما إذا كانت الأرباح والاستثمارات المرتبطة بـAI ستستمر في النمو بالسرعة اللازمة لدعم هذه القيم السوقية الضخمة.
🔮 نظرة مستقبلية
ستبقى قوة أرباح شركات التكنولوجيا واستمرار دورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي من أهم العوامل التي تحدد اتجاه القطاع.
وسيكون على Nvidia وAMD مواصلة تحويل الطلب القوي على أجهزة AI إلى نمو مالي قادر على دعم المستويات القياسية الحالية.
وفي المقابل، فإن استمرار تراجع التقييمات في أجزاء أخرى من قطاع التكنولوجيا قد يفتح المجال أمام توسع المشاركة في الصعود بدل اقتصارها على عدد محدود من الشركات العملاقة.
كما ستظل عوائد السندات عامل مخاطرة رئيسيًا، خصوصًا إذا أدى ارتفاعها إلى زيادة الضغط على مضاعفات أسهم النمو.
🧠 نظرة مُركّب: التكنولوجيا لا تظهر حاليًا نفس درجة تضخم التقييمات التي سبقت انفجار فقاعة 2000، لكن المرحلة المقبلة ستحتاج إلى استمرار نمو الأرباح والإنفاق على AI. إذا تحقق ذلك، فقد تبقى القمم الجديدة مدعومة بالأساسيات؛ أما ضعف الأرباح أو تباطؤ Capex فقد يعيدان فتح النقاش حول مدى استدامة التقييمات.