دورداش: نمو متسارع وهوامش مستقرة… وتقييم بخصم رغم عدم يقين مرتفع 🚀📦⚠️
تُعد DoorDash (DASH) من أكبر منصات توصيل الطعام في الولايات المتحدة، وقد تحولت من مجرد تطبيق طعام إلى شبكة لوجستية متكاملة تدير مئات الملايين من الطلبات ربعياً، مع توسع في البقالة والخدمات السريعة.
📊 نتائج الربع الرابع CY2025: نمو قوي لكن دون الكمال
- الإيرادات: 3.96 مليار دولار (+37.7% سنويًا، أقل من التوقعات بـ 1.1%)
- ربحية السهم (EPS): 0.48 دولار (أقل من التوقعات بـ 17.7%)
- EBITDA المعدّل: 780 مليون دولار (هامش 19.7%، تفوق طفيف)
- الهامش التشغيلي: 3.7% (مستقر سنويًا)
- التدفق النقدي الحر: 254 مليون دولار (هامش 6.4%)
- عدد الطلبات: 903 مليون (+31.8% سنويًا)
- القيمة السوقية: ~70 مليار دولار
🧠 نظرة مركّب: الطلبات قوية جدًا، لكن الأرباح جاءت أقل من التوقعات، ما ضغط على السهم مؤقتًا.
🚀 1. الإيرادات: تسارع ملحوظ
- نمو 3 سنوات: 27.7% سنويًا
- الربع الأخير: +37.7%
- توقعات 12 شهرًا: +31.2%
🧠 نظرة مركّب: الشركة لا تزال تكسب حصة سوقية رغم حجمها الكبير.
📦 2. الطلبات: المحرك الأساسي للنمو
- 903 مليون طلب في الربع
- نمو عامين: 22% سنويًا
- زيادة سنوية: +218 مليون طلب
🧠 نظرة مركّب: التوسع الكمي يعزز فرص رفع الهوامش مستقبلاً.
💰 3. الإيراد لكل طلب (ARPR)
- متوسط نمو عامين: +4.2%
- الربع الأخير: 4.38 دولار (+4.4%)
🧠 نظرة مركّب: نمو معتدل في التسعير، لكن الحجم الكبير يعوض.
📈 4. الهوامش
- متوسط الهامش الإجمالي عامين: 50.2%
- Q4: 51.1%
- متوسط EBITDA عامين: 19.1%
- Q4 EBITDA: 19.7%
🧠 نظرة مركّب: دورداش أثبتت قدرتها على تحقيق “نمو مربح” في قطاع تنافسي.
💡 5. ربحية السهم
- Q4: 0.48 دولار (مقابل 0.33 العام الماضي)
- EPS متوقع 12 شهرًا: 2.13 دولار (+46.9%)
🧠 نظرة مركّب: الاتجاه طويل الأجل إيجابي رغم تقلبات فصلية.
💸 6. التدفق النقدي
- متوسط عامين: 14.8%
- Q4: 6.4% (تراجع مؤقت)
🧠 نظرة مركّب: التذبذب الفصلي طبيعي، لكن الاتجاه العام صحي.
🏦 7. الميزانية العمومية
- نقد: 5.78 مليار دولار
- ديون: 3.29 مليار دولار
- صافي نقد: 2.49 مليار دولار
🧠 نظرة مركّب: مركز مالي قوي يمنح الشركة مرونة توسعية.
🌐 8. المنافسة
- Uber (Uber Eats)
- Just Eat Takeaway
- Delivery Hero
🧠 نظرة مركّب: المنافسة قوية، لكن دورداش ما تزال الرائدة في السوق الأمريكي.
💰 9. التقييم
- السعر الحالي: $162.34
- القيمة العادلة: $205.00
- الخصم: ~21%
- Forward EV/EBITDA: 20.4x
- عدم اليقين: Very High
🧠 نظرة مركّب: السهم يتداول بخصم جيد مقارنة بجودة الأعمال، مع مستوى مخاطرة مرتفع.
🧾 الخلاصة المركّبة: منصة لوجستية بنمو مربح وسعر دون القيمة
دورداش (DASH) تملك:
- نمو إيرادات متسارع
- توسع قوي في الطلبات
- تحسن طويل الأجل في الهوامش
- ميزانية صافية إيجابية
- تداول بخصم عن القيمة العادلة
لكن:
- أرباح فصلية دون التوقعات
- قطاع تنافسي جدًا
- مستوى عدم يقين مرتفع
🎯 الخلاصة: سهم نمو عالي الجودة يتداول بخصم معقول، مناسب للمستثمر طويل الأجل القادر على تحمل تقلبات قطاع الاقتصاد التشاركي.