الدولار يستقر قرب أعلى مستوياته في أسابيع قبل رفع متوقع للفائدة… والين يواجه اختبارًا مزدوجًا 💵🏦

استقر الدولار قرب أعلى مستوياته في عدة أسابيع الأربعاء، مع انتظار المستثمرين قرار الفيدرالي الذي يُتوقع أن يشهد رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وسط رهانات على أن الخطوة قد لا تكون الأخيرة ضمن دورة تشديد جديدة.

وارتفع الدولار خلال الأسبوع بالتزامن مع صعود عوائد السندات وأسعار الطاقة، محققًا أقوى مكاسبه أمام الين الياباني والدولار النيوزيلندي.

واستقر مؤشر الدولار DXY عند 99.67، بينما تراجع اليورو إلى $1.1536، بالقرب من أدنى مستوى في شهر البالغ $1.1523، في حين تداول الجنيه الإسترليني عند $1.3470.

🧠 نظرة مركّب: رفع الفائدة أصبح مسعرًا بدرجة كبيرة، لذلك اتجاه الدولار بعد القرار سيعتمد بدرجة أكبر على ما إذا كان الفيدرالي سيشير إلى زيادات إضافية. السوق لا يسأل فقط ماذا سيحدث اليوم، بل إلى أين ستصل الفائدة خلال الأشهر المقبلة.

🏦 الأسواق تستعد لرفع الفائدة إلى 3.75%–4%

يراهن المستثمرون بقوة على أن يرفع الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية إلى نطاق 3.75%–4.00%.

كما تتوقع الأسواق أن يشير البنك المركزي إلى إمكانية استمرار التشديد النقدي خلال الفترة المقبلة.

وقالت Kirstine Kundby-Nielsen، كبيرة محللي العملات الأجنبية FX لدى Danske Bank، إن رفع الفائدة أصبح قريبًا من التسعير الكامل، لكن الدولار قد يحصل رغم ذلك على دفعة إضافية إذا نفذ الفيدرالي الزيادة.

ويأتي ذلك بعدما ساعدت توقعات التشديد النقدي وصعود عوائد السندات والطاقة الدولار على تحقيق مكاسب خلال الجلسات الأخيرة.

🧠 نظرة مركّب: لأن رفع 25 نقطة أساس شبه محسوم، يحتاج الدولار إلى أكثر من القرار نفسه للحفاظ على الزخم. الإشارة إلى زيادات إضافية ستكون العامل الأكثر دعمًا، بينما رسالة أقل تشددًا قد تدفع المستثمرين لجني الأرباح.

💵 اليورو يبقى قرب أدنى مستوى في شهر

تداول اليورو عند $1.1536، ليبقى قريبًا من أدنى مستوى سجله الاثنين عند $1.1523، وهو الأدنى في نحو شهر.

أما الجنيه الإسترليني فتداول عند $1.3470 بعدما أظهرت بيانات بريطانيا تسارع التضخم في أغسطس إلى أعلى مستوى في 5 أشهر.

ويأتي ذلك قبل قرار بنك إنجلترا BOE الخميس، حيث تتوقع الأسواق بقاء أسعار الفائدة دون تغيير.

وفي الوقت نفسه، بقي مؤشر الدولار DXY شبه مستقر عند 99.67.

🧠 نظرة مركّب: بقاء اليورو قرب $1.15 يعكس عودة أفضلية العائد للدولار. لكن استمرار الحركة يتطلب أن يحافظ الفيدرالي على فارق السياسة النقدية المتوقع لصالح الولايات المتحدة.

📊 لماذا لم يتحرك سوق العملات بقوة رغم صعود العوائد؟

ظلت تحركات العملات محدودة نسبيًا خلال الأسابيع الأخيرة رغم القفزة في عوائد السندات العالمية.

والسبب أن عوائد السندات الحكومية ارتفعت بصورة متزامنة في عدة اقتصادات، ما أبقى الفروق النسبية بين عوائد الدول أقل تغيرًا مما قد يوحي به الارتفاع المطلق في العوائد.

لكن الدولار بدأ يكتسب قوة خلال الجلسات الأخيرة مع زيادة الاعتقاد بأن رئيس الفيدرالي Kevin Warsh قد يحتاج إلى رفع أسعار الفائدة عدة مرات قبل التفكير في تخفيضها.

وتأتي هذه التوقعات مع استمرار الضغوط التضخمية المرتبطة بالحرب مع إيران وارتفاع أسعار الطاقة.

🧠 نظرة مركّب: العملات تتداول على فروق العوائد أكثر من مستويات العوائد المطلقة. إذا ارتفعت الفائدة الأميركية والعوائد الأميركية بوتيرة أسرع من الاقتصادات المنافسة، يحصل الدولار على دعم أقوى؛ أما إذا تشدد الجميع معًا، فقد يكون الأثر أقل وضوحًا.

⚠️ تصويت Warsh قد يصبح اختبارًا للدولار

يراقب المستثمرون أيضًا كيفية تصويت Kevin Warsh داخل الفيدرالي.

وقالت Kundby-Nielsen إن رفع الفائدة مع عدم تصويت Warsh لصالح القرار يمكن أن يؤدي إلى تراجع الدولار.

وفي هذه الحالة، سيتحول التركيز مباشرة إلى مصداقية رئيس الفيدرالي والتزامه بمكافحة التضخم.

فالأسواق تريد معرفة ما إذا كان Warsh مستعدًا لدعم التشديد النقدي رغم التوقعات السابقة بأنه قد يميل إلى خفض أسعار الفائدة.

🧠 نظرة مركّب: ليس كل رفع للفائدة إيجابيًا للدولار بالطريقة نفسها. رفع بإجماع واضح ورسالة متشددة أقوى للعملة من قرار منقسم يظهر فيه رئيس الفيدرالي مترددًا تجاه التشديد.

🇯🇵 الين يهبط إلى 155.49 للدولار

وصل الين خلال التعاملات الآسيوية إلى أدنى مستوى في أسبوع عند 155.49 ينًا للدولار.

ويأتي ذلك رغم أن العملة اليابانية كانت قد سجلت واحدة من أقوى موجات صعودها منذ أشهر، مدعومة بتحول أكثر تشددًا في توقعات السياسة النقدية اليابانية، وتدخل مشترك من اليابان والولايات المتحدة، إلى جانب تكهنات بإعادة المستثمرين اليابانيين جزءًا من رؤوس أموالهم إلى الداخل.

لكن الاختبار الأكبر يأتي الجمعة مع قرار بنك اليابان BOJ.

وتسعر الأسواق احتمالًا يبلغ نحو 80% لرفع بنك اليابان أسعار الفائدة، كما تسعر زيادتين بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما بحلول نهاية يناير.

🧠 نظرة مركّب: الين أمام اختبار مزدوج: الفيدرالي أولًا ثم BOJ. أي تشدد أكبر من المتوقع في الولايات المتحدة أو أقل من المتوقع في اليابان يمكن أن يدفع زوج الدولار/ين إلى مزيد من الارتفاع.

📈 هل يستطيع بنك اليابان تلبية توقعات السوق؟

قال David A. Meier، الاقتصادي لدى Julius Baer، إن مسار الين سيظل مرتبطًا بصورة كبيرة بفروق أسعار الفائدة.

وعدلت المؤسسة توقعاتها لزوج الدولار/ين USD/JPY إلى 155، مع وجود شكوك بشأن قدرة بنك اليابان على تنفيذ وتيرة التشديد التي أصبحت الأسواق تسعرها.

وهذا يعني أن رفع الفائدة الجمعة قد لا يكون كافيًا وحده لدعم الين إذا جاءت رسالة البنك أقل تشددًا من توقعات المستثمرين.

🧠 نظرة مركّب: مثل الفيدرالي، بنك اليابان يواجه مشكلة التسعير المسبق. عندما يصبح الرفع متوقعًا، تتحول أهمية الاجتماع من القرار إلى المسار المستقبلي، وبالتالي ستكون الرسالة بشأن الزيادات التالية أساسية للين.

🇨🇳 اليوان يتماسك قرب 6.71 للدولار

في الصين، فقدت موجة صعود اليوان الأخيرة جزءًا من زخمها قرب مستوى 6.71 يوان للدولار.

ومع ذلك، حافظت العملة الصينية على معظم مكاسبها رغم اتساع الفارق بين العوائد الصينية المنخفضة والعوائد المرتفعة في الأسواق العالمية.

ويشير ذلك إلى أن عوامل أخرى غير فروق أسعار الفائدة لا تزال توفر دعمًا لليوان.

🧠 نظرة مركّب: صمود اليوان رغم اتساع فجوة العوائد يجعله استثناءً نسبيًا في سوق العملات الحالية. لكن استمرار قوة الدولار بعد الفيدرالي قد يضع مستوى 6.71 تحت اختبار جديد.

📌 الخلاصة لمتابعي مركّب

• مؤشر الدولار DXY يستقر عند 99.67.
• الفيدرالي متوقع أن يرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.
• النطاق المتوقع بعد الرفع يبلغ 3.75%–4.00%.
• الأسواق تتوقع إمكانية وجود زيادات إضافية لاحقًا.
• اليورو يتداول عند $1.1536.
• أدنى مستوى لليورو في شهر يبلغ $1.1523.
• الجنيه الإسترليني يتداول عند $1.3470.
• بنك إنجلترا BOE متوقع أن يثبت الفائدة الخميس.
• الين سجل أدنى مستوى في أسبوع عند 155.49 للدولار.
• احتمال رفع بنك اليابان BOJ للفائدة الجمعة يبلغ نحو 80%.
• الأسواق تسعر زيادتين يابانيتين بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية يناير.
• توقع Julius Baer لزوج USD/JPY يبلغ 155.
• اليوان الصيني يتداول قرب 6.71 للدولار.

🧠 نظرة مركّب: الدولار يدخل قرار الفيدرالي من موقع قوة، لكن جزءًا كبيرًا من سيناريو الرفع أصبح في السعر. استمرار الصعود يحتاج إلى رسالة تؤكد أن 3.75%–4.00% ليست نهاية التشديد النقدي.

🔮 نظرة مستقبلية

إذا رفع الفيدرالي الفائدة وأشار Kevin Warsh إلى أن التضخم يتطلب زيادات إضافية، فقد يحصل الدولار على موجة دعم جديدة، خصوصًا أمام اليورو والعملات ذات العوائد الأقل.

أما رفع الفائدة مع رسالة تيسيرية أو انقسام واضح داخل الفيدرالي فقد يدفع الدولار إلى التراجع، لأن المستثمرين قد يعيدون تقييم عدد الزيادات المستقبلية.

وبالنسبة للين، سينتقل التركيز بعد الفيدرالي مباشرة إلى اجتماع BOJ الجمعة. رفع ياباني مصحوب برسالة متشددة قد يقلص فارق العوائد ويدعم الين، بينما رسالة أقل تشددًا قد تبقي الدولار/ين قرب 155 أو أعلى.

🧠 نظرة مركّب: راقب ثلاثة أشياء بعد القرار: تصويت Warsh، توقعات الزيادات المقبلة، وحركة عوائد السندات الأميركية. اجتماع هذه العوامل سيحدد ما إذا كان DXY قادرًا على تجاوز قممه الأخيرة أم أن رفع الفائدة أصبح خبرًا تم تسعيره بالكامل.